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日央行再寬松或另辟蹊徑 日元疲弱長期難改 本文來源于：中國證券報·中證網(wǎng) 發(fā)布時間：2015-9-30 日本央行行長黑田東彥28日發(fā)表講話稱，從目前來看日元匯率仍可能保持疲軟，預(yù)計(jì)日本政府和央行將繼續(xù)努力刺激經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)更強(qiáng)增長。多家機(jī)構(gòu)日前紛紛預(yù)計(jì)，日本央行在10月份加碼寬松的可能性較大，然而值得注意的是由于國債購買已經(jīng)接近市場預(yù)計(jì)的“承受上限”，日本央行很可能考慮其它寬松手段。或考慮其它寬松手段 黑田東彥表示，希望看到匯率穩(wěn)定，并反映基本面。日元過度強(qiáng)勢的修正對從事國際業(yè)務(wù)的公司有利，有助于刺激進(jìn)口價格。日本央行將繼續(xù)實(shí)施適當(dāng)?shù)呢泿耪�，預(yù)計(jì)日本政府也將繼續(xù)努力刺激經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)更強(qiáng)增長。目前日元仍可能保持疲軟。預(yù)計(jì)日本本財年物價將處于持續(xù)上升趨勢，當(dāng)前未發(fā)現(xiàn)通脹趨勢出現(xiàn)大問題，未來將密切關(guān)注通脹趨勢。若有必要快速實(shí)現(xiàn)日本央行的物價目標(biāo)，將毫不猶豫地調(diào)整政策。 日元近期走勢盡顯韌性，美元兌日元匯率遲遲徘徊于120關(guān)口附近止步不前。不過，一些潛在風(fēng)險正在悄悄逼近。有市場分析師指出，日本央行國債購買接近上限，該央行或?qū)⒖紤]新的刺激措施。 有分析師指出，因?yàn)楫?dāng)前量化寬松（QE）措施面臨無法如期推升國內(nèi)通脹和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的質(zhì)疑，日本央行考慮未來較長期間內(nèi)是否大幅調(diào)整QE，探索在當(dāng)前QE措施之外的選擇。由于目前政策選擇有限，如果國內(nèi)通縮壓力持續(xù)，日本央行仍會將每年購買80萬億日元政府債券的超級QE作為首選，但不排除較長期內(nèi)終結(jié)QE的可能性。 據(jù)媒體報道，日本央行內(nèi)部分歧明顯，一些官員懷疑擴(kuò)大QE能不能顯著推動經(jīng)濟(jì)增長，還有些官員擔(dān)心，如果加快購買資產(chǎn)，可能最終會找不到市場供應(yīng)資產(chǎn)的賣方。到目前為止，日本央行還沒有定論，沒有拿出任何QE改動的選項(xiàng)，很多決策者還希望通脹會如期上升，讓日本央行能在2017年左右考慮逐步撤銷QE。但許多分析師懷疑，到2017年日本要上調(diào)銷售稅，所以可能不得不迅速撤銷刺激。 日元疲弱長期難改 多家機(jī)構(gòu)則表示，盡管日央行可能不再局限于國債購買等寬松手段，但最終對日元維持低位的促進(jìn)作用卻是一致的。 包括瑞銀集團(tuán)和摩根大通在內(nèi)的投行認(rèn)為，日本央行可能開始買進(jìn)地方政府發(fā)行的債券以及資助政府項(xiàng)目的債券。據(jù)瑞銀集團(tuán)計(jì)算，這些債券余額分別為58萬億日元和69萬億日元。包括銀行在內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)能賣給央行的國債只有這么多，其中一個原因是它們必須保留部分公債以滿足擔(dān)保品要求。瑞銀集團(tuán)稱決策官員可能在10月之后決定開始買進(jìn)地方政府債券，因?yàn)閷脮r日本央行購入主權(quán)債料出現(xiàn)困難。摩根大通分析師表示，日本央行的選項(xiàng)可能還包括調(diào)降存款準(zhǔn)備金率。 蘇格蘭皇家銀行市場策略師也指出，日本央行的國債購買規(guī)�？赡艿�2017年底或2018年初觸及上限。日本央行未來無國債可買，這將成為影響日本央行貨幣政策決議的重要因素。如果日本央行考慮新的刺激，這或?qū)⒁l(fā)日元新一輪的跌勢。 國際貨幣基金組織（IMF）經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，由于國內(nèi)債券供應(yīng)不足，日本央行購買債券的QE項(xiàng)目可能到2017年就不得不慢慢結(jié)束。日本央行可以通過延長持有債券的期限繼續(xù)施加貨幣寬松的刺激，或者擴(kuò)大購買范圍，也購買私人資產(chǎn)。 加拿大豐業(yè)銀行指出，日本央行將考慮在10月進(jìn)一步放寬貨幣政策，其需要加速促進(jìn)明年9月前實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)。 巴克萊資本表示，考慮到日本央行對經(jīng)濟(jì)和通脹具有建設(shè)性的觀點(diǎn)，預(yù)計(jì)其將在明年4月實(shí)施額外寬松措施。相對量化而言，下一輪寬松措施對日元的影響料相對有限。具體來說，預(yù)計(jì)日本央行將擴(kuò)大ETF購買，并降低超額準(zhǔn)備金率。 |
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