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通脹率將跌至負(fù)值 歐央行年內(nèi)或擴(kuò)大QE 本文來源于：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 發(fā)布時(shí)間：2015-9-7 歐洲央行上周五（9月4日）在法蘭克�？偛块T前架設(shè)一座17米高的青銅和花崗巖材質(zhì)的雕塑大樹，希望傳達(dá)“穩(wěn)定和增長的感覺”，可惜的是這件藝術(shù)品馬上成了調(diào)侃對象，在一幅有代表性的漫畫里，被大風(fēng)吹得飛起的德拉吉死死抱著風(fēng)中嚴(yán)重傾斜的樹干，那團(tuán)鍍金樹葉正紛紛飄落。這棵樹的確來得不太合時(shí)宜。根據(jù)歐盟統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)二季度增幅僅0.3%，增長態(tài)勢脆弱，低于市場預(yù)期；8月份通脹率只有0.2%，遠(yuǎn)低于2%的通脹目標(biāo)。 “歐洲央行在近期采取措施增加量化寬松規(guī)�；虺掷m(xù)時(shí)間的大門已敞開，”IHS首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家亞契（Howard Archer）說，“這取決于接下來歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長是否繼續(xù)舉步維艱和通脹前景進(jìn)一步惡化�！� 通縮壓力 不管怎樣辯解，歐洲經(jīng)濟(jì)年初所出現(xiàn)的增長勢頭正在褪色，通縮壓力再度上升。就在9月3日，歐洲央行行長德拉吉首次明言，可能加大量化寬松（QE）力度，他承認(rèn)因新興市場下滑抑制全球經(jīng)濟(jì)增長，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)重新浮現(xiàn)。 出于對通貨緊縮的擔(dān)憂，歐洲央行今年3月啟動購買歐洲國家主權(quán)債券的QE計(jì)劃，購買總規(guī)模1.2萬億歐元，目前每月購買規(guī)模為600億歐元，通過這一刺激措施給歐元區(qū)國家主權(quán)債券提供支持。 德拉吉稱，沒有歐洲央行成員希望擴(kuò)大QE規(guī)模，購債計(jì)劃將如期執(zhí)行至2016年9月，但如有必要則可能延長該計(jì)劃。他還宣布將歐洲央行QE項(xiàng)下單一國家債券購買規(guī)模上限自25%上調(diào)至33%，并表示將在必要時(shí)動用授權(quán)范圍內(nèi)所有工具。 此前市場便一直猜測歐洲央行將很快被迫采取新的刺激措施，擴(kuò)大QE規(guī)模。如果全球經(jīng)濟(jì)放緩和金融市場動蕩影響到歐元區(qū)實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)，歐央行勢必加大刺激措施。 這一切取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，事實(shí)是，歐元區(qū)的通貨膨脹率不但遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2%，而且似乎正離這一目標(biāo)越來越遠(yuǎn)。 歐央行預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月通脹將維持在非常低的水平，并可能跌至負(fù)值。也就是說，歐元區(qū)可能會進(jìn)入通貨緊縮周期。但德拉吉強(qiáng)調(diào)負(fù)通脹率只是暫時(shí)現(xiàn)象，年底前將回升。 當(dāng)天，歐央行將2015年歐元區(qū)通脹預(yù)期從0.3%下調(diào)至0.1%；將2016年和2017年的歐元區(qū)通脹預(yù)期從1.5%和1.8%分別下調(diào)至1.1%和1.7%。 就在上個(gè)月，德拉吉還曾表示，歐元區(qū)通脹已在今年年初觸底，未來幾個(gè)月會保持低位，并于今年年底上升。與此同時(shí)，歐元區(qū)預(yù)期經(jīng)濟(jì)增長數(shù)據(jù)也遭下調(diào)，2015年增長預(yù)測從1.5%下調(diào)至1.4%，2016年和2017年則從1.9%和2%下調(diào)至1.7%和1.8%。 經(jīng)濟(jì)學(xué)家理查茲（Shaun Richards）表示，由于國際油價(jià)再次下挫，預(yù)計(jì)歐元區(qū)的通脹率將在低位維持更久。 歐洲央行管理委員會顯然對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)十分不安，特別是過低的通脹率水平，因此，即便拋開美聯(lián)儲加息的影響，延長QE計(jì)劃、擴(kuò)大資產(chǎn)購買規(guī)�；蛸Y產(chǎn)購買范圍，都已成為下一步擺在臺面上的選項(xiàng)。 花旗預(yù)計(jì)歐洲央行最早可能在今年底就擴(kuò)大QE規(guī)模。 美加息無礙歐元區(qū)復(fù)蘇 量化寬松被視為防止經(jīng)濟(jì)低迷、重返復(fù)蘇和持續(xù)增長的終極工具，其效果究竟如何卻仍難判斷。至少從目前看，歐洲只有資產(chǎn)價(jià)格復(fù)蘇，卻還沒有看到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的真正可持續(xù)復(fù)蘇，在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期的債務(wù)負(fù)擔(dān)、長期投資不足、消費(fèi)需求疲軟等深層次問題仍待解決。 德拉吉也強(qiáng)調(diào)，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇必須得到結(jié)構(gòu)性改革的支持。 因?yàn)槊鞔_了擴(kuò)大QE的可能性，已令歐元兌美元匯率價(jià)格再次重挫，前景看空。 目前市場最大的懸念是美聯(lián)儲決策者是否會在9月17日議息政策會議上如早先預(yù)期般啟動近十年來首次加息？近期全球市場動蕩已讓美聯(lián)儲9月升息的前景更顯得撲朔迷離。 美聯(lián)儲內(nèi)部也對此產(chǎn)生分歧，有官員承認(rèn)，市場動蕩會影響對政策時(shí)點(diǎn)的選擇。美聯(lián)儲副主席費(fèi)舍爾也表示，在全球股價(jià)大跌以前，美聯(lián)儲“有很強(qiáng)的理由”升息，如今則“仍在觀望形勢發(fā)展”。 期貨市場交易商預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲本月加息幾率約為30%，低于上月全球市場動蕩之前的逾50%。利率期貨市場行情顯示，美聯(lián)儲選擇在10月和12月加息可能性更高。 標(biāo)普周末預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲加息時(shí)間預(yù)期將推遲至12月份；且因?qū)χ袊?jīng)濟(jì)的擔(dān)憂情緒積聚，所有評級類別的債券回報(bào)均為負(fù)值，中國經(jīng)濟(jì)的放緩對商品相關(guān)資產(chǎn)類別產(chǎn)生了嚴(yán)重的溢出效應(yīng)，隨著美聯(lián)儲的加息從想法變現(xiàn)實(shí)，債券波動性將加劇。 IMF總裁拉加德也在周末的G20財(cái)長會期間公開喊話美聯(lián)儲應(yīng)謹(jǐn)慎推高利率，最好在確信經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)得到絕對確認(rèn)、物價(jià)穩(wěn)定性和就業(yè)數(shù)據(jù)都不存在不確定性因素之后，再采取實(shí)際行動。 市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲加息會導(dǎo)致更大規(guī)模資本從新興市場及歐洲流向美元資產(chǎn)，進(jìn)而重創(chuàng)當(dāng)前脆弱的經(jīng)濟(jì)增長。 不過，在Markit首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家威廉姆森（Chris Williamson）看來，情況并沒那么悲觀，在歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部已經(jīng)出現(xiàn)一些“不引人注意的成長”。 一項(xiàng)最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)企業(yè)之間的活動在8月份以四年來最快的速度增加。綜合采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）從7月份的53.9增長到8月份的54.3，高于50以上的數(shù)字即意味著企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動擴(kuò)張。 威廉姆森認(rèn)為，PMI數(shù)據(jù)表明，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)正以堅(jiān)實(shí)的速度擴(kuò)張，預(yù)計(jì)今年三季度將增長0.4%。 |
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