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2013年展望：啟動新的增長引擎 發(fā)布時間：2012-12-31 人們期待2013年的經(jīng)濟就像這高樓一樣實現(xiàn)新的增長。
經(jīng)歷了曲折的2012年，2013年的經(jīng)濟將會如何演繹？在即將撕下2012年最后一張日歷時，人們都想知道。
深化改革、擴大內(nèi)需、推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化、建設(shè)“美麗中國”……黨的十八大和中央經(jīng)濟工作會議已經(jīng)清晰地給2013年交待了任務(wù)：這將是啟動新的增長引擎的關(guān)鍵一年。經(jīng)濟學(xué)人們紛紛亮出自己的看法，在展望新一年經(jīng)濟走勢的同時也為如何貫徹這個任務(wù)出謀劃策。
余永定：中國的機會窗口只有5年
2013年，世界經(jīng)濟的亮點在哪里？中國社會科學(xué)院學(xué)部委員、牛津大學(xué)經(jīng)濟學(xué)博士余永定教授日前在上海發(fā)展沙龍上以《世界經(jīng)濟格局的變化及其對我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的影響》為題發(fā)表演講時說得很明確：在亞洲，在中國。
根據(jù)經(jīng)合組織 (OECD)最新發(fā)表的預(yù)測，2012年美國GDP增長能達(dá)到2.2%，明年，預(yù)計的增長數(shù)字只有2.0%。 “也就是說，該組織認(rèn)為明年美國的經(jīng)濟形勢會比今年還要差。 ”余永定同樣對美國經(jīng)濟前景樂觀不起來，“雖然我們看到美國經(jīng)濟存在一些復(fù)蘇的跡象，特別是房地產(chǎn)價格開始有所回升，但這種回升是不穩(wěn)定的，因此，包括許多美國的經(jīng)濟學(xué)家都對美國未來的經(jīng)濟前途表現(xiàn)出憂慮。 ”
余永定表示，他對美國經(jīng)濟的擔(dān)憂還基于一個原因——就是對日本經(jīng)濟長期觀察得出的經(jīng)驗�！拔覐�1994年開始，一直觀察日本經(jīng)濟，每年至少去日本四次，到現(xiàn)在大約去了60多次了，通過與日本各層面的經(jīng)濟學(xué)家及政府官員經(jīng)常溝通，我感覺到，在泡沫經(jīng)濟崩潰之后，雖然日本經(jīng)濟在某個時點可能有所反彈，比如在1996年時，日本經(jīng)濟增長速度一度達(dá)到4%-5%，較高的增長讓大家開始高興，日本終于走出經(jīng)濟蕭條了，但到了1998年，日本經(jīng)濟又陷入衰退。數(shù)據(jù)顯示，從2000年到2009年，日本平均的GDP增長速度只有0.5%，所以可謂20年沒有跨越危機。 ”那么，現(xiàn)在的美國呢，余永定認(rèn)為，這次的金融危機性質(zhì)和以往不同，比以往的危機都要嚴(yán)重，因此，美國經(jīng)濟的恢復(fù)將是一個比較困難的、去杠桿化的過程。 “去杠桿化的過程會持續(xù)相當(dāng)長時間。 ”
對于歐洲經(jīng)濟，余永定更是表達(dá)了強烈的擔(dān)憂，“歐洲就更慘了，我接觸到的幾乎所有的外國經(jīng)濟學(xué)家，沒有任何一位對歐洲經(jīng)濟前景表示樂觀�，F(xiàn)在的歐洲經(jīng)濟仍然看不到出路在哪里�！庇嘤蓝◤娬{(diào)：“歐洲的問題，首先不是經(jīng)濟問題，而是政治問題。 ”
“世界經(jīng)濟的亮點在亞洲”，余永定引用了新加坡發(fā)展銀行所作的一項研究報告，這項研究表明，在金融危機之后的數(shù)年，美國、歐洲、日本經(jīng)濟都沒有太大的增長，而亞洲十國，包括中國、印度，都取得了較為快速的增長。這十個國家的總體增長達(dá)到怎樣一個水平？形象的說法是，等于在4年內(nèi)創(chuàng)造了一個德國經(jīng)濟。余永定指出：“就目前情況而言，亞洲經(jīng)濟可以說是世界經(jīng)濟唯一的希望。那么，這個希望最大的源泉來自哪里？實際上來自中國，我們來看一個數(shù)字——亞洲經(jīng)濟增長的56%來自于中國。 ”
不過他話鋒一轉(zhuǎn)，提醒我們也不要對中國經(jīng)濟表現(xiàn)出過高的期許，“中國確實已經(jīng)趨穩(wěn)回升，但對于其他國家來說，千萬不要高興得太早，因為中國正在經(jīng)歷經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的過程，這種調(diào)整會使投資增長速度下降，經(jīng)濟增長速度下降，這必然會對其他國家的增長造成影響。 ”
余永定對于中國經(jīng)濟走向的判斷冷靜而客觀，“無論是從人均角度還是從資本存量角度來講，我們都離發(fā)達(dá)國家距離非常遙遠(yuǎn)，這意味著什么？意味著我們發(fā)展?jié)摿薮�。但是，在最近這幾年內(nèi)，中國經(jīng)濟會進(jìn)入一個調(diào)整期，經(jīng)濟增長速度應(yīng)該放緩至7%-7.5%，在這樣一種經(jīng)濟增長速度比較低的情況下，我們應(yīng)抓緊時間，加速經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整，那么，我們就有可能打下比較堅實的基礎(chǔ)，調(diào)整期過后，將會迎來超過8%的增速，高速度增長可能可以延續(xù)10多年�！庇嘤蓝ㄗ詈筇嵝眩拔覀兊臋C會窗口只有5年，如果5年之內(nèi)，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整不能順利完成，那么，中國經(jīng)濟將會面臨較大的困難。 ”
陳曉升：“能源互聯(lián)網(wǎng)”重塑人際關(guān)系
“集約、智能、綠色、低碳的城鎮(zhèn)化建設(shè)，將是中國未來經(jīng)濟增長的主要動力，新型城鎮(zhèn)化建設(shè)能促進(jìn)中國的財政稅收改革、促進(jìn)能源生產(chǎn)和消費革命、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，中國經(jīng)濟將由此進(jìn)入新一輪增長周期�！边@是申銀萬國證券研究所有限公司總經(jīng)理陳曉升日前在“上海國家會計學(xué)院EMBA校友論壇”上發(fā)表的觀點。在他看來，2013年甚至之后的一段時間，城鎮(zhèn)化將是中國經(jīng)濟發(fā)展的核心議題。
陳曉升指出，過去二三十年間，中國城鎮(zhèn)化率從原來的30%多迅速上升到51%。但當(dāng)時的城鎮(zhèn)化采用的是規(guī)模擴張的方式，如今的城鎮(zhèn)化再沿用過去的老路已然行不通。在他看來，中國城鎮(zhèn)化的空間非常大，美國、日本、韓國的城鎮(zhèn)化水平都達(dá)到80%甚至90%。 “經(jīng)濟增長一般有三個階段，第一個階段靠要素驅(qū)動，包括人口紅利、資金堆積和技術(shù)進(jìn)步；人均GDP達(dá)到3000美元以上即進(jìn)入依靠效率驅(qū)動的第二階段；當(dāng)人均GDP到了9000美元以上，就不能單純靠效率了，而是取決于創(chuàng)新。 ”陳曉升表示，中國經(jīng)濟新的增長動力來自十八大提出的“新四化”，即工業(yè)化、信息化、城鎮(zhèn)化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化，“其中城鎮(zhèn)化是一個完美的設(shè)計。 ”
在12月12日閉幕的中央經(jīng)濟工作會議上，要求城鎮(zhèn)化走集約、智能、綠色、低碳的道路�！俺擎�(zhèn)化并不是一個新命題，與以往相比，這次更加強調(diào)人的需求。這個完美設(shè)計有很多約束條件，第一個是公共服務(wù)均等化。 ”陳曉升說，“就是城里人享受的各種社會保障、醫(yī)療、教育、住房等，農(nóng)民也要享受。那么，問題就是資金從哪里來？這就倒逼收入分配改革，倒逼財稅改革。最主要的就是政府拿得少一點，老百姓拿得多一點，這是一個基本的判斷。 ”
“第二個約束條件是水、能源等。 ”他舉例說，在自然條件惡劣的寧夏，為什么方圓三百里內(nèi)的人都跑到銀川去？因為銀川有水。 “這一定會倒逼能源生產(chǎn)和消費革命，這也是十八大報告中除了講歷史外，唯一一次冠以‘革命'二字。 ”
演講中，陳曉升還特別推薦大家閱讀 《第三次工業(yè)革命——新經(jīng)濟模式如何改變世界》一書，這本書的作者為我們描繪了一個宏偉的藍(lán)圖：數(shù)以億計的人們將在自己家里、辦公室里、工廠里生產(chǎn)出自己的綠色能源，并在“能源互聯(lián)網(wǎng)”上與大家分享。該書作者杰里米•里夫金認(rèn)為，能源民主化將從根本上重塑人際關(guān)系，它將影響我們?nèi)绾巫錾�、如何管理社會、如何教育子女以及如何生活�?/DIV>
陳曉升還以申銀萬國研究所為例說明，“我們在上海總共有180個分析師，聚焦不同行業(yè)。我們會把制造業(yè)分成兩條線：一是物理條線，從鐵礦石、煤炭到各種金屬制品；二是化學(xué)條線，從原油開始到各種塑料(10755,-280.00,-2.54%)等等。它的起源都是能源礦產(chǎn)，如果根源處發(fā)生結(jié)構(gòu)性改變，整個產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)就會發(fā)生變化。 ”他認(rèn)為，節(jié)能環(huán)保會成為中國未來“最優(yōu)成長力行業(yè)”。
陳曉升認(rèn)為，中國的城鎮(zhèn)化發(fā)展還將倒逼金融改革。金融改革或以“三個市場化”的方式進(jìn)行，第一是價格市場化，就是利率和匯率的市場化；第二是渠道市場化，即金融業(yè)混合經(jīng)營；第三是產(chǎn)品市場化，市場化會創(chuàng)造各種各樣的產(chǎn)品，有效降低社會融資成本，反過來才能有效支持實體經(jīng)濟�！氨仨毺岣呓鹑跈C構(gòu)的資本市場能力，才能服務(wù)實體經(jīng)濟，服務(wù)城鎮(zhèn)化。 ”
從上面的分析我們不難得出結(jié)論，“市場要關(guān)注醫(yī)療民生保障行業(yè)、關(guān)注新能源產(chǎn)業(yè)、關(guān)注非銀行的金融機構(gòu)、關(guān)注創(chuàng)新行業(yè)。 ”他總結(jié)說。
關(guān)于2013年中國資本市場的前景，陳曉升則點明要把握兩個時間點。第一個時點在4月，此時是政策醞釀和出臺的關(guān)鍵時點；第二個時點則在10月，此時重點關(guān)注三中全會，關(guān)于經(jīng)濟改革的全盤政策料將出臺。 “只有改革才是最大的紅利，此時需要觀察前期醞釀的政策能不能落地。 ”
此前，申銀萬國已經(jīng)發(fā)布了2013年宏觀經(jīng)濟報告，該機構(gòu)對明年中國經(jīng)濟的判斷是弱復(fù)蘇，并預(yù)測全年GDP增長維持在7.8%上下。從2013年四大投資點來看，房地產(chǎn)投資仍然會下降，制造業(yè)投資基本持平，服務(wù)業(yè)平穩(wěn)上升，基礎(chǔ)設(shè)施會繼續(xù)上升15%左右，由此確保明年固定資產(chǎn)投資仍然維持在25%，這是中國經(jīng)濟2013年重要的支撐點。
田國強：高質(zhì)量的城鎮(zhèn)化講求包容性
談到城鎮(zhèn)化這一命題時，上海財經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院院長、高等研究院院長田國強教授在中央經(jīng)濟工作會議提出的 “積極穩(wěn)妥推進(jìn)城鎮(zhèn)化，著力提高城鎮(zhèn)化質(zhì)量”這幾個字下畫了一條紅杠。
如何檢測城鎮(zhèn)化的質(zhì)量？田國強認(rèn)為，此次中央經(jīng)濟工作會議提出了三條標(biāo)準(zhǔn)和要求：一是大中小城市和小城鎮(zhèn)、城市群布局的合理度；二是農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口市民化的推進(jìn)度；三是城鎮(zhèn)化全過程生態(tài)文明理念原則的融入度�！斑@三條實際也揭示了新型城鎮(zhèn)化與以往城鎮(zhèn)化的關(guān)鍵區(qū)別，但是要真正達(dá)到這些標(biāo)準(zhǔn)和要求，不進(jìn)行一些深層次的改革是不行的。唯其如此，新型城鎮(zhèn)化才能接過推動中國經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展的接力棒”，田國強說。
新型的城鎮(zhèn)化應(yīng)該怎樣來推進(jìn)？田國強提出了“三個讓位于”。
第一個“讓位于”是政府主導(dǎo)型的城鎮(zhèn)化要讓位于市場導(dǎo)向型的城鎮(zhèn)化。田國強表示：十八大報告提出，經(jīng)濟體制改革的核心問題是處理好政府和市場的關(guān)系，必須更加尊重市場規(guī)律，更好發(fā)揮政府作用。好的城鎮(zhèn)化也應(yīng)該是主要通過市場機制，用價格信號吸引勞動、土地和資本等要素，在自由流動和自由組合過程中基于追求自身價值的極大化的動因，完成高效率的優(yōu)化配置和重新組合。 “我們不妨以城鎮(zhèn)化為突破口和切入點，在合理理順和界定政府與市場的邊界方面做出一些具體探索和嘗試，為全面推廣提供經(jīng)驗借鑒”，田國強建議。
在田國強看來，目前，相對于勞動市場和資本市場而言，土地市場受到僵硬的現(xiàn)行土地制度的嚴(yán)重束縛，已成為扭曲最大、發(fā)育最畸形的要素市場。要素市場的扭曲，特別是競爭性土地市場的缺失，使產(chǎn)品市場、貨幣市場、勞動市場、資本市場和地方財政體系均發(fā)生扭曲，進(jìn)而引起經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的扭曲而無法自行調(diào)整。同時，在沒有真正的競爭性土地市場的情況下，政府無從知道土地的真實價格，也就無從獲得足夠的信息來決定何種大中小城市和城鎮(zhèn)的比例為最佳，人為干預(yù)城市的規(guī)模反而會阻止集聚效應(yīng)的窮盡。當(dāng)然，這里也不是否認(rèn)不同城市、城鎮(zhèn)的發(fā)展定位和愿景目標(biāo)差異，但不應(yīng)是政府人為地畫一條線就把規(guī)模限定死，而應(yīng)該根據(jù)不同產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向的政策通過市場來決定城市的規(guī)模，形成內(nèi)生的城鎮(zhèn)化。
田國強提出的第二個“讓位于”是自我現(xiàn)代化的城鎮(zhèn)化要讓位于包容性發(fā)展的城鎮(zhèn)化。 2011年中國的名義城鎮(zhèn)化率雖然已經(jīng)達(dá)到51.3%，首次突破50%關(guān)口，然而這是按城鎮(zhèn)常住人口統(tǒng)計的，其中包括1.6億沒有城鎮(zhèn)戶籍的農(nóng)民工。如按戶籍來算，人口城鎮(zhèn)化率只有35%左右。農(nóng)民工參與了城鎮(zhèn)建設(shè)，卻沒有享受到與城鎮(zhèn)戶籍居民同等條件的福利，市民化面臨重重障礙。這也就是一些學(xué)者所稱的 “偽城鎮(zhèn)化”、“半城鎮(zhèn)化”現(xiàn)象，如這種現(xiàn)象能從根本上得到扭轉(zhuǎn)，將會產(chǎn)生非常顯著的經(jīng)濟增長績效。考慮到未來十年還有2億以上的新增城鎮(zhèn)人口，如果按較低口徑，以農(nóng)民市民化人均10萬元的固定資產(chǎn)投資計算，意味著能夠帶來36萬億元以上的投資需求，分?jǐn)偟绞昀锩磕暌步咏?008年的4萬億元投資刺激計劃規(guī)模。
對于“偽城鎮(zhèn)化”、“半城鎮(zhèn)化”現(xiàn)象，田國強認(rèn)為，究其根源不在城鎮(zhèn)化本身，而在于現(xiàn)行的戶籍制度、公共服務(wù)制度、財稅制度、社會管理制度等與新型城鎮(zhèn)化不相適應(yīng)的制度體系，它們嚴(yán)重阻滯了農(nóng)民的市民化轉(zhuǎn)型，并造成了具有中國特色的、隨著經(jīng)濟形勢變化而周期性出現(xiàn)的龐大的 “民工返鄉(xiāng)潮”和“民工荒”。因此，對于農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口市民化需要制度層面的頂層設(shè)計和綜合治理。特別是戶籍制度，建議因地制宜地推進(jìn)戶籍制度改革，建立城鄉(xiāng)統(tǒng)一的戶籍管理制度，參照美國“社會安全卡”的管理辦法，用身份證取代戶口簿作為社會管理憑證，保障農(nóng)民享有平等的生存權(quán)和發(fā)展權(quán)，享受城市居民的同等待遇。
粗放式發(fā)展的城鎮(zhèn)化要讓位于精益式發(fā)展的城鎮(zhèn)化是田國強所指的第三個“讓位于”。他說，生態(tài)文明建設(shè)在今年的十八大會議中即已被上升到與經(jīng)濟建設(shè)、政治建設(shè)、社會建設(shè)、文化建設(shè)“五位一體”的國家戰(zhàn)略高度，并被要求貫徹到社會經(jīng)濟發(fā)展的方方面面。此次中央經(jīng)濟工作對未來城鎮(zhèn)化要在全過程融入生態(tài)文明的理念和原則，走集約、智能、綠色、低碳的新型城鎮(zhèn)化道路的創(chuàng)新提法，正是經(jīng)濟領(lǐng)域落實十八大會議精神的一個重要舉措。田國強認(rèn)為，集約、智能、綠色、低碳，這些概念不應(yīng)是虛設(shè)的，要與城鎮(zhèn)化過程中的各類市場主體特別是企業(yè)和家庭相掛鉤，建立相應(yīng)的實實在在激勵約束機制，將傳統(tǒng)城鎮(zhèn)化道路下的簡單的“鐵公基”建設(shè)乃至居民生產(chǎn)生活方式，朝著更為高效、更為智慧、更為環(huán)保的方向牽引，為經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和消費升級搭好平臺。
孫立堅 ：謹(jǐn)防地方政府投資“錯位”“越位”
今年年末的中央經(jīng)濟工作會議在對2013年國內(nèi)外經(jīng)濟形勢進(jìn)行了“依然錯綜復(fù)雜”的研判的同時提出了“寬財政、穩(wěn)貨幣”的調(diào)控戰(zhàn)略，對此，復(fù)旦大學(xué)金融研究中心主任、經(jīng)濟學(xué)院副院長孫立堅教授認(rèn)為，這一政策組合與今天發(fā)達(dá)國家的政策正好形成了“互補”。
孫立堅說，“經(jīng)濟學(xué)經(jīng)常會分析這樣的調(diào)控政策是政府主動而為，以達(dá)到事先設(shè)立的支持財政擴張、穩(wěn)定增長的目標(biāo)，還是今天政府應(yīng)該重新尊重市場發(fā)展的規(guī)律，著力確保央行貨幣政策中‘穩(wěn)物價'的獨立性，從而使未來價格的變化能正確反映市場健康的供求關(guān)系。我的感覺是，2013年中國的政策組合應(yīng)該是后者，是提高價格在資源配置中的積極作用，而不是犧牲效率去追求發(fā)展。否則，2013年在發(fā)達(dá)國家不斷超發(fā)貨幣的復(fù)雜環(huán)境中，我們的地方政府可能再次出現(xiàn)投資‘錯位'和‘越位'的行為，這會使得目前中國經(jīng)濟所存在的實體經(jīng)濟部門‘錢荒'、虛擬經(jīng)濟部門‘錢多'并存的問題變得更加嚴(yán)重。 ”
在闡述理由時，孫立堅說：這是因為：一方面，歐美國家創(chuàng)新驅(qū)動的新一輪增長方式在短期內(nèi)還難以形成，他們的著眼點還是放在擺脫失業(yè)、債務(wù)和負(fù)資產(chǎn)狀態(tài)的目標(biāo)上，所以，現(xiàn)在投放的大量貨幣主要是用于支撐財政減稅、降低融資成本和債務(wù)負(fù)擔(dān)、增強資本市場價格修復(fù)所需要的流動性，根本不能保證大量資金是否能流進(jìn)實體經(jīng)濟——以支持對未來充滿信心的企業(yè)所投入的創(chuàng)新類資本，于是，在現(xiàn)有國際分工的格局下，投放出來的大量資金沒有被政府所期待的實體經(jīng)濟部門吸收，反而卻大量流向稀缺資源市場，追求價格暴漲帶來的財富效應(yīng)。在新興市場國家，政府可能是拉動投資的主體，它們這種不計成本的“剛需”投資，恰恰會助長全球金融資本“搭”中國經(jīng)濟增長的便車進(jìn)行投機套利；而市場經(jīng)濟主體在全球有效需求嚴(yán)重不足的環(huán)境下，因為承受不了這樣的高成本負(fù)擔(dān)，會漸漸退出它們擅長的實業(yè)舞臺，甚至少數(shù)企業(yè)家也會一起加入到他們根本不專業(yè)的“以錢養(yǎng)錢”這種高風(fēng)險快節(jié)奏的賺錢行列中。
接著，孫立堅指出，另一方面，全球金融資本非常覬覦新興市場國家的投資機會。其理由一是像中國這樣的新興市場國家儲蓄多，追求財富的動機旺盛，但危機時期投資渠道卻偏少，所以，很容易形成集中投資，催生泡沫，這是外來投機資本獲利的絕佳環(huán)境；二是監(jiān)管不足或監(jiān)管過度，這也使得政府往往在短期會主動進(jìn)行糾偏，這就很容易讓投機資本順勢而為，漁翁得利，從而造成一抓就死、一放就亂的格局；三是新興市場國家投資者的損失會引起政府的同情，通過救助來獲取社會的穩(wěn)定。這也是海外游資套利的一個很大原因。孫立堅不無憂慮地指出：未來，如果我們還像以往那樣，那么，放任外匯占款時，就會造成通脹和資產(chǎn)泡沫，而通過提高存款準(zhǔn)備金率和加大央票發(fā)行的力度等數(shù)量型對沖外匯占款的方法，則會催生灰色高利貸市場的膨脹，反而無法起到原先抑制游資流入的目的。盡管目前在美國“財政懸崖”、“歐債危機”、“中國增長減速”等負(fù)面疊加效應(yīng)凸顯的情況下，避險情緒籠罩全球金融市場，美國債市的泡沫暫時承擔(dān)了今天全球流動性泛濫的風(fēng)險。但是，明年一旦不確定的局勢明朗后，外匯占款的問題又將挑戰(zhàn)中國“穩(wěn)貨幣”的應(yīng)對方式。
除此之外，孫立堅還覺得，中國自身讓貨幣飛速增長的內(nèi)在因素也不少，比如地方政府大量舉債投資，一旦債務(wù)遏制了銀行的流動性，那么，政府最終還是會大量投放貨幣以確保銀行體系的穩(wěn)定性。另外，政府降低企業(yè)稅負(fù)和改善民生所增加的財政開支無法通過社會資金的參與來實現(xiàn)，那么，很有可能依賴基礎(chǔ)貨幣的投放來實現(xiàn)。于是，中國M2/GD比例將會不斷擴大，這非但不代表我們金融深化的程度，反而是中國潛在的未來流動性泛濫程度的一個真實反映。再者，如果2013年啟動的城鎮(zhèn)化進(jìn)程還伴隨著中西部基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)市場的投資規(guī)模的膨脹，那么，由此帶來的金融體系流動性惡化的格局也會逼迫央行事實上只能采取積極的貨幣政策以“配合”地方政府的投資沖動。結(jié)果，因為人民幣暫時不是國際貨幣，無法提升我們對外的國際競爭力，反而造成國內(nèi)通脹現(xiàn)象更為嚴(yán)重。在這一點上，國際貨幣美元、歐元和日元的狀況和人民幣有本質(zhì)的不同：它們的泛濫并不一定就馬上與國內(nèi)的通脹和資產(chǎn)泡沫聯(lián)系在一起，而是給其他國家，尤其是像中國這樣的新興市場國家增添了巨大的麻煩。
分析至此，孫立堅總結(jié)道：2013年中國政府想要實現(xiàn)“穩(wěn)貨幣”的狀態(tài)，就必須強化我國金融體系資源配置的能力，有效地將過度集中在房地產(chǎn)市場的資金引導(dǎo)到具有穩(wěn)定收益增長的實體經(jīng)濟部門中，而不是過度依賴基礎(chǔ)貨幣的投放來支撐城鎮(zhèn)化的進(jìn)程。而且，金融為實體經(jīng)濟服務(wù)的能量提高和實體經(jīng)濟部門的盈利能力是正向互動的，反過來，如果我們的金融服務(wù)能力不到位，城鎮(zhèn)化的建設(shè)等過度依賴貨幣政策的支持，那么，我們會發(fā)現(xiàn)它不僅不能增強企業(yè)的盈利能力，反而因為資源價格上漲、通脹預(yù)期強化、資產(chǎn)泡沫嚴(yán)重等“寬貨幣”的不良后果，使得企業(yè)在實體經(jīng)濟部門的投資收益不斷惡化，“錢荒”和“錢流”并存的問題也更加無法得到有效的解決。
不過，孫立堅也指出，“寬財政”的做法如果能聚焦在給企業(yè)減稅和改善民生的公共投資上，那么，企業(yè)成本的下調(diào)和消費者休閑支出的增加，就會大大緩解中國經(jīng)濟因外需萎縮而不斷下滑的風(fēng)險。至于由此造成的財政平衡的壓力，完全應(yīng)該放在跨期的視角上加以解決，即用明天經(jīng)濟繁榮時的稅收增長來彌補今天財政收入減少的問題，千萬不能用今天的貨幣政策來平衡當(dāng)前財政收支的失衡狀況。
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