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PMI雙雙回升經(jīng)濟(jì)走穩(wěn)需政策護(hù)航 降息降準(zhǔn)概率仍很大 本文來(lái)源于：上海證券報(bào) 發(fā)布時(shí)間：2015-6-2 穩(wěn)增長(zhǎng)政策逐漸發(fā)揮成效，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)跡象日益明顯。作為經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)，昨日出爐的5月官方及匯豐制造業(yè)PMI雙雙回升，都印證了這一趨穩(wěn)態(tài)勢(shì)。不過(guò)，盡管數(shù)據(jù)有所回升，但回升勢(shì)頭仍然較弱，經(jīng)濟(jì)仍需穩(wěn)增長(zhǎng)政策托底。分析人士認(rèn)為，未來(lái)降息降準(zhǔn)仍然可期。 經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)態(tài)勢(shì)初步形成 中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局1日聯(lián)合公布數(shù)據(jù)顯示，5月制造業(yè)PMI為50.2%，較上月略升0.1個(gè)百分點(diǎn)。主要分項(xiàng)指數(shù)多呈小幅上升，尤其是新訂單和新出口訂單指數(shù)回升較為明顯。 “PMI指數(shù)小幅提高，顯示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨穩(wěn)�！眹�(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究員張立群分析稱(chēng)，考慮近期穩(wěn)增長(zhǎng)政策較多，政策效果在未來(lái)一個(gè)時(shí)期會(huì)持續(xù)顯現(xiàn)的因素，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由落轉(zhuǎn)穩(wěn)態(tài)勢(shì)已比較明顯。 與官方PMI走勢(shì)一致，同一天公布的5月匯豐PMI終值也較上月回升0.3個(gè)百分點(diǎn)至49.2%，且該數(shù)據(jù)好于兩周前公布的5月初值。 中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅認(rèn)為，PMI溫和回升反映需求企穩(wěn)�？紤]到今年3月份以來(lái)央行加大貨幣放松力度，預(yù)計(jì)投資需求有望于三季度末加快復(fù)蘇。 摩根士丹利華鑫證券宏觀研究主管章俊在接受上證報(bào)記者采訪時(shí)也表示，5月制造業(yè)PMI小幅改善暗示即將公布的5月工業(yè)增加值可能會(huì)繼續(xù)回升。 諸多宏觀數(shù)據(jù)正在或有望回暖，都表明經(jīng)濟(jì)在向趨穩(wěn)態(tài)勢(shì)發(fā)展。中國(guó)物流信息中心副總經(jīng)濟(jì)師陳中濤對(duì)上證報(bào)記者表示，“后期隨著政策效應(yīng)進(jìn)一步發(fā)揮，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)有望企穩(wěn)回升�！� 回升勢(shì)頭并不穩(wěn)固 盡管5月PMI數(shù)據(jù)有所回升，但回升勢(shì)頭并不穩(wěn)固。 國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級(jí)統(tǒng)計(jì)師趙慶河在解讀數(shù)據(jù)時(shí)就指出，“5月份，制造業(yè)PMI雖然小幅擴(kuò)張，但歷史看，仍屬于較低水平，制造業(yè)仍然面臨較大的下行壓力。” 此外，5月匯豐PMI終值連續(xù)三個(gè)月維持在榮枯線下方。其分項(xiàng)指標(biāo)中，產(chǎn)出指數(shù)位于年內(nèi)低點(diǎn)，反映內(nèi)需無(wú)明顯穩(wěn)固復(fù)蘇跡象；新出口訂單也較上月大幅下滑，外需前景堪憂。 匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌對(duì)此表示，“制造業(yè)擴(kuò)張乏力，加之融資條件緊張，寬松政策力度有待加強(qiáng)�！� 中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)在調(diào)查中也發(fā)現(xiàn)，需求偏弱局面沒(méi)有根本扭轉(zhuǎn)，企業(yè)訂單不足的矛盾很突出。5月份超過(guò)半數(shù)的被調(diào)查企業(yè)反映存在訂單不足的問(wèn)題。 “在三季度末之前，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升還主要依賴(lài)固定資產(chǎn)投資，特別是基建投資的托底以及房地產(chǎn)投資的回暖。最近政府發(fā)文要求銀行保證對(duì)地方政府在建項(xiàng)目以及房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的在建項(xiàng)目的融資的舉措也反映了穩(wěn)增長(zhǎng)仍被置于重要位置。”章俊說(shuō)。 而現(xiàn)實(shí)情況是，目前房地產(chǎn)投資增速仍在繼續(xù)下滑，雖一線城市房地產(chǎn)銷(xiāo)售回暖，但全國(guó)范圍看，房地產(chǎn)銷(xiāo)售尚未明顯見(jiàn)底。 降息降準(zhǔn)概率仍很大 在此背景下，經(jīng)濟(jì)仍需穩(wěn)增長(zhǎng)來(lái)托底。對(duì)于未來(lái)穩(wěn)增長(zhǎng)發(fā)力的方向，基建投資、針對(duì)小微企業(yè)的定向調(diào)控、降息降準(zhǔn)等都可期待。 今年穩(wěn)增長(zhǎng)中，基建投資發(fā)揮著重要作用，而這也是今后積極財(cái)政政策發(fā)力的方向。近期國(guó)家發(fā)改委出臺(tái)了《關(guān)于當(dāng)前更好發(fā)揮交通運(yùn)輸支撐引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展作用的意見(jiàn)》等多個(gè)文件，并密集批復(fù)一批交通基建項(xiàng)目，預(yù)計(jì)基建投資增速有望繼續(xù)加快。 申萬(wàn)宏源證券首席宏觀分析師李慧勇指出，后面財(cái)政政策將積極發(fā)力，投資包括基建和新興產(chǎn)業(yè)的工程項(xiàng)目。 盡管央行日前重啟定向正回購(gòu)，但分析人士認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)下行和通脹低位的背景下，貨幣政策寬松方向不會(huì)變。 章俊認(rèn)為，“鑒于目前實(shí)體經(jīng)濟(jì)依舊疲弱，融資難融資貴的局面依舊沒(méi)有得到有效改變，在三季度末之前，央行有必要維持目前降息降準(zhǔn)的節(jié)奏來(lái)為經(jīng)濟(jì)托底�！� 今年3月份以來(lái)，央行一直保持著每個(gè)月輪流降息、降準(zhǔn)的節(jié)奏，目前已經(jīng)降息兩次，降準(zhǔn)一次。屈宏斌預(yù)測(cè)稱(chēng)，未來(lái)數(shù)周內(nèi)或有50個(gè)基點(diǎn)降準(zhǔn)。 此外，值得注意的是，在官方PMI分項(xiàng)指數(shù)中，小型企業(yè)PMI繼續(xù)走低，已連續(xù)10個(gè)月徘徊在萎縮區(qū)間。 交行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平指出，下一步穩(wěn)增長(zhǎng)需要出臺(tái)針對(duì)小微企業(yè)的定向調(diào)控舉措，如稅費(fèi)減免、定向融資等措施。 |
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