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歐洲央行按兵不動(dòng)力撐貨幣寬松前景
本文來源于:金融時(shí)報(bào)  發(fā)布時(shí)間:2016-10-24  
      在歐洲央行購債計(jì)劃將于明年3月到期、且市場有關(guān)歐洲央行或?qū)⑾鳒p量化寬松(QE)傳聞聲名鵲起的背景之下,10月20日的歐洲央行議息會(huì)議備受關(guān)注。當(dāng)天,歐洲央行宣布將主要再融資利率、隔夜貸款利率以及隔夜存款利率分別維持在0.0%、0.25%以及-0.4%不變。該行同時(shí)宣布,月度債券購買規(guī)模也維持在800億歐元不變。
      總體來看,歐洲央行行長德拉吉在本次例會(huì)上表態(tài)更趨鴿派,除了直言有必要保持大規(guī)模貨幣刺激、不會(huì)突然中止QE之外,還暗示將進(jìn)一步延長購債計(jì)劃時(shí)間,這讓早先歐洲央行或?qū)⑾鳒pQE的傳聞不攻自破。但與此同時(shí),德拉吉并未明確為延長購債計(jì)劃“背書”,也沒有釋放任何有關(guān)放寬購債計(jì)劃條件的蛛絲馬跡,歐洲央行下一次再寬松的時(shí)點(diǎn)仍處于霧中看花狀態(tài)。
      具體來說,歐洲央行有關(guān)QE的措辭表態(tài)成為本次例會(huì)的主要看點(diǎn),這包括歐洲央行會(huì)否進(jìn)一步加大貨幣刺激以及會(huì)否就購債計(jì)劃進(jìn)行微調(diào)等多個(gè)方面。歐洲央行1.7萬億歐元債券購買計(jì)劃將于明年3月份到期,但德拉吉仍未就下一步行動(dòng)作出明確表態(tài)。在9月例會(huì)上,德拉吉在回答提問時(shí)不僅表示,當(dāng)次會(huì)議沒有討論延長資產(chǎn)購買計(jì)劃,還表示歐洲央行聚焦于購債計(jì)劃的實(shí)施,目前不需要更多的刺激。這種稍偏鷹派的措辭讓市場疑慮情緒加重。一時(shí)間,歐洲央行或?qū)⒖s減量化寬松的市場傳聞不脛而走,投資者對流動(dòng)性前景的擔(dān)憂也讓多國國債收益率大幅攀升,德國10年期國債收益率在本周一升至正值,為今年6月以來首次。
      在10月20日議息會(huì)議后的新聞發(fā)布會(huì)上,德拉吉在被問及會(huì)否收緊QE時(shí)直言不諱地表示,“沒有人想要突然停止QE!彼瑫r(shí)補(bǔ)充說,每月800億歐元的債券購買計(jì)劃將持續(xù)到2017年3月末,如有必要的話,會(huì)將該計(jì)劃延期。德拉吉話音剛落,歐元對美元匯率急劇拉升突破1.10關(guān)口。但不久之后,德拉吉又表示,委員會(huì)聽取了就可能延長購債計(jì)劃而需進(jìn)行的改變所做的工作,但本次例會(huì)并未就延長購債計(jì)劃進(jìn)行討論。這番話讓市場早先的樂觀情緒大幅回縮,歐元對美元匯率快速跌至4個(gè)月低點(diǎn)1.0942。
      對于德拉吉此番前后略顯矛盾的表態(tài),市場存在不同解讀。有市場人士表示,盡管歐洲央行所購資產(chǎn)已近天量,但歐元區(qū)的企業(yè)和家庭借貸仍舊低位徘徊,企業(yè)投資復(fù)蘇仍舊遲緩,這意味著歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)暫時(shí)仍難脫離貨幣刺激的“藥方”。為了寬慰市場早先對歐洲央行或?qū)⒖s減QE的擔(dān)憂情緒,德拉吉必須給出延長購債計(jì)劃時(shí)間的暗示,以便讓市場吃上“定心丸”。但也有經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示,雖然德拉吉愿意加碼貨幣刺激,但相關(guān)購債計(jì)劃和負(fù)利率政策的負(fù)面效應(yīng)正引發(fā)不少反對之聲,正是在這種困境之下,德拉吉才沒有在本次會(huì)議上開出一定會(huì)延長購債計(jì)劃的“保證書”。
      數(shù)據(jù)顯示,目前歐洲央行購債規(guī)模處在1萬億歐元之上。不少專家擔(dān)憂,今年以來歐元區(qū)債券收益率大幅下滑,如果歐洲央行進(jìn)一步延長購債計(jì)劃時(shí)間且不放寬購債標(biāo)準(zhǔn)的話,未來歐洲央行或?qū)⒚媾R無債可買的難題。對于這個(gè)問題,德拉吉在20日的議息會(huì)議上并未著墨太多。他只是簡單且明確地表示,當(dāng)前不存在QE債券稀缺性問題,對于會(huì)否以及如何放寬購債標(biāo)準(zhǔn)更是只字未提。
      在新聞發(fā)布會(huì)上德拉吉還表示,預(yù)計(jì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)將持續(xù)溫和穩(wěn)健復(fù)蘇,但根據(jù)9月議息會(huì)議以來的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),委員們?nèi)耘f認(rèn)為有必要保留大規(guī)模貨幣政策支持,這些措施將有助于確保通脹率實(shí)現(xiàn)接近2%的政策目標(biāo)。他還說,在12月的議息會(huì)議上,歐洲央行將公布截至2019年底的最新經(jīng)濟(jì)增長和通脹預(yù)期;同時(shí),歐洲央行內(nèi)部就QE政策的審視結(jié)果可能也會(huì)在12月會(huì)議上公布。



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