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中金宏觀展望2季度：經(jīng)濟(jì)向好 通脹溫和將持續(xù) 本文來源于：網(wǎng)易財(cái)經(jīng) 發(fā)布時(shí)間：2016-5-4 4月經(jīng)濟(jì)活動數(shù)據(jù)繼續(xù)向好。穩(wěn)增長政策效果正逐步顯現(xiàn)。尤其，3月M1同比增長22.1%，顯示企業(yè)流動性資金充裕、活躍度明顯改善。前期財(cái)政支出及地方債置換加碼也推高了單位和機(jī)關(guān)團(tuán)體活期存款。這些會逐步轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)和投資活動。在此背景下，內(nèi)外需求回暖及工業(yè)品價(jià)格上漲會繼續(xù)帶動產(chǎn)量擴(kuò)張，但3月工業(yè)生產(chǎn)超預(yù)期增長有春節(jié)錯(cuò)位因素的影響。我們預(yù)計(jì)4月工業(yè)增加值環(huán)比繼續(xù)改善，同比增速回落至6.4%（前值6.8%）。地產(chǎn)和基建投資仍有強(qiáng)勁動能，預(yù)計(jì)4月固定資產(chǎn)投資單月同比增長11.5%（前值11.1%），累計(jì)同比增長11.0%（前值10.7%）。4月消費(fèi)可能小幅改善。結(jié)合物價(jià)因素，我們預(yù)計(jì)4月名義社會消費(fèi)品零售總額同比增長10.7%（前值10.5%）。4月進(jìn)出口增速將回落，順差或略有上升。3月出口強(qiáng)勁增長部分可歸因于去年春節(jié)晚而造成的低基數(shù)效應(yīng)。我們預(yù)計(jì)4月出口同比增速在-3.0%左右（前值11.2%）。固定投資以及補(bǔ)庫需求會拉動進(jìn)口，但受基數(shù)影響，我們預(yù)計(jì)4月進(jìn)口同比變化約為-2.5%（前值-7.4%）。相應(yīng)地，4月貿(mào)易順差可能擴(kuò)大至324億美元左右（前值299億美元）。 4月價(jià)格指數(shù)可能顯示溫和通脹。豬肉、蔬菜等主要食品價(jià)格較3月已經(jīng)回落，但前期房價(jià)上漲、需求回暖等因素或帶動CPI中居住等非食品價(jià)格邊際上行。我們預(yù)計(jì)4月CPI同比增長2.3%（前值2.3%），與上月持平。4月以來，鋼鐵等黑色金屬價(jià)格大漲，國際原油價(jià)格繼續(xù)反彈。我們預(yù)計(jì)4月PPI實(shí)現(xiàn)環(huán)比連續(xù)第二個(gè)月正增長，同比變化為-4.0%（前值-4.3%）。 4月貨幣信貸投放大概率回落。4月貨幣供應(yīng)較有節(jié)制，預(yù)計(jì)M2環(huán)比增速回落，但因去年同期M2增速為歷史最低，4月M2同比仍可望增長13.8%（前值13.4%）。4月住戶部門房貸需求以及地產(chǎn)和基建帶動企業(yè)中長期貸款需求應(yīng)依然強(qiáng)勁，而銀行在1季度宏觀審慎考核后或有空間適當(dāng)擴(kuò)大投放。我們預(yù)計(jì)4月新增人民幣貸款約7,500億元（前值13,700億元）。銀行貸款之外，4月份債券凈融資較上月已大幅回落。我們預(yù)計(jì)4月社會融資規(guī)模增加12,000億元（前值23,360億元）。 展望2季度，我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)向好、通脹溫和的態(tài)勢仍將持續(xù)。一方面，地產(chǎn)和基建投資期長，延續(xù)性較強(qiáng)。從新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資、發(fā)改委已批復(fù)項(xiàng)目投資額、以及基建相關(guān)行業(yè)訂單等不同維度來看，固定資產(chǎn)投資在2季度繼續(xù)保持較快增長是大概率事件。另一方面，地產(chǎn)和基建牽涉面廣，溢出效應(yīng)大。投資已然帶動鋼鐵、建筑等周期性行業(yè)回暖，也會刺激與基建和房地產(chǎn)相關(guān)服務(wù)業(yè)的擴(kuò)張。隨著工業(yè)品投入增加，制造業(yè)也可從周期復(fù)蘇中獲益。而企業(yè)盈利改善和個(gè)人收入上升有望提振商務(wù)旅行和消費(fèi)以及個(gè)人可選消費(fèi)等下游行業(yè)。就物價(jià)而言，在食品價(jià)格回落、生產(chǎn)資料價(jià)格回暖帶動供給增加的背景下，無論CPI還是PPI在2季度都不會過快增長，或呈溫和上行。具體而言，我們預(yù)計(jì)，2季度實(shí)際GDP增長6.9%，名義GDP增長7.3%，CPI增長2.0%或略高，PPI增長-3.9%。中國經(jīng)濟(jì)溫和再通脹會持續(xù)至2季度。 |
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