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保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定 本文來源于：金融時報 發(fā)布時間：2016-8-9 中國人民銀行日前發(fā)布了《2016年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》（以下簡稱《報告》），并在其中的“人民幣匯率形成機制的運行情況”專欄中指出，未來人民幣匯率將繼續(xù)按照以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)的形成機制有序運行，逐步形成以市場供求為基礎(chǔ)、雙向浮動、有彈性的匯率運行機制，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。人民幣匯率雙向浮動彈性增強 2016年以來，人民幣對一籃子貨幣小幅貶值，雙向浮動特征明顯，匯率彈性增強，人民幣匯率預期總體平穩(wěn)。 6月末，CFETS人民幣匯率指數(shù)為95.02，較2015年末貶值5.86%；參考BIS貨幣籃子和SDR貨幣籃子的人民幣匯率指數(shù)分別為96.09和95.76，分別較2015年末貶值5.53%和3.11%。根據(jù)國際清算銀行的計算，2016年上半年，人民幣名義有效匯率貶值5.09%，實際有效匯率貶值5.47%；2005年人民幣匯率形成機制改革以來至2016年6月，人民幣名義有效匯率升值38.43%，實際有效匯率升值47.47%。 6月末，人民幣對美元匯率中間價為6.6312元，比2015年末貶值1376個基點，貶值幅度為2.08%。2005年人民幣匯率形成機制改革以來至2016年6月末，人民幣對美元匯率累計升值24.81%。 《報告》表示，3月以來，人民幣對美元匯率的波動率已經(jīng)超過人民幣對一籃子貨幣匯率指數(shù)的波動率。例如，3月初至6月末人民幣對美元匯率中間價年化波動率為4.28%，而CFETS人民幣匯率指數(shù)年化波動率僅為2.31%。這體現(xiàn)了在“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”的人民幣對美元匯率中間價形成機制下，人民幣對美元匯率更加靈活，也體現(xiàn)了“參考一籃子貨幣”有利于穩(wěn)定人民幣對一籃子貨幣的匯率指數(shù)。 上半年，人民幣對美元匯率中間價最高為6.4565元，最低為6.6528元，120個交易日中，59個交易日升值，61個交易日貶值。第一季度最大單日升值幅度為0.57%（365點），最大單日貶值幅度為0.90%（599點）。 此外，人民幣對歐元、日元等其他國際主要貨幣匯率雙向波動。6月末，人民幣對歐元、日元匯率中間價分別為1歐元兌7.3750元人民幣、100日元兌6.4491元人民幣，分別較2015年末貶值3.79%和16.46%。 在完善匯率形成機制的同時，為促進雙邊貿(mào)易和投資，中國人民銀行繼續(xù)采取措施推動人民幣直接交易市場發(fā)展。2016年上半年，在銀行間外匯市場先后推出了人民幣對南非蘭特和人民幣對韓元的直接交易。銀行間外匯市場人民幣直接交易成交活躍，流動性明顯提升，降低了微觀經(jīng)濟主體的匯兌成本。 人民幣匯率形成機制特征清晰運行良好 2015年8月11日以來，人民銀行采取了一系列完善人民幣匯率市場化形成機制的措施，包括完善人民幣對美元匯率中間價報價機制，加大參考一籃子貨幣力度等。 《報告》指出，經(jīng)過近一年的運行，今年以來，初步形成了“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”的人民幣對美元匯率中間價形成機制，以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)的特征更加清晰�！笆毡P匯率+一籃子貨幣匯率變化”的機制提高了人民幣對美元匯率中間價形成的規(guī)則性、透明度和市場化水平，在穩(wěn)定市場預期方面發(fā)揮了積極作用。 按照“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”的機制，做市商的人民幣對美元匯率中間價報價是由兩個組成部分直接相加而成的，一是銀行間外匯市場前日16時30分的收盤匯率，主要反映市場供求情況；二是為保持人民幣對一籃子貨幣匯率穩(wěn)定，人民幣對美元雙邊匯率應(yīng)調(diào)整的幅度，主要是反映一籃子貨幣匯率變化。 《報告》稱，分析當前人民幣匯率走勢，可從以上兩個組成部分分別觀察。 從收盤匯率看，今年以來，受企業(yè)外幣負債去杠桿以及海外兼并收購意愿不斷升溫等因素影響，我國外匯市場整體呈現(xiàn)外匯供小于求的局面，人民幣對美元收盤匯率大多偏向較中間價貶值的方向。2月15日至6月30日，人民幣對美元收盤匯率較當日中間價變化幅度累計為貶值2489個基點。 從參考一籃子貨幣匯率變化看，5月份以前，在全球經(jīng)濟復蘇乏力、國際金融市場波動加大的背景下，市場對美聯(lián)儲加息預期降溫，美元指數(shù)一度跌至92左右，相應(yīng)的人民幣對美元匯率中間價較上日收盤匯率有所升值。5月份以后，市場對美聯(lián)儲加息預期再次升溫，英國“脫歐”又引發(fā)了國際金融市場的不確定性，導致美元由弱轉(zhuǎn)強，人民幣對美元匯率中間價較前日收盤匯率的升幅也相應(yīng)有所收窄。觀察今年春節(jié)以來的情況，由于美元指數(shù)在波動中總體上呈小幅貶值走勢，為保持人民幣對一籃子貨幣匯率相對穩(wěn)定，人民幣對美元匯率中間價應(yīng)有所升值。2月15日至6月30日，人民幣對美元匯率中間價較前日收盤匯率變化幅度累計為升值1295個基點。 《報告》指出，總的來看，人民幣匯率正在按照“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”的形成機制有序運行。由于市場供求因素導致的收盤匯率較當日中間價累計貶值幅度大于保持人民幣對一籃子貨幣匯率穩(wěn)定導致的中間價較前日收盤匯率累計升值幅度，春節(jié)后至6月30日，人民幣對美元匯率中間價整體上是貶值的，累積貶值1194個基點，貶值幅度為1.8%。 |
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