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經(jīng)濟(jì)回暖 央行現(xiàn)在“不著急”了 本文來源于：華爾街見聞 發(fā)布時(shí)間：2016-4-19 中國經(jīng)濟(jì)有回暖跡象，新刺激措施的緊迫性下降，貨幣政策或轉(zhuǎn)向更加中性的立場。路透本周二（4月19日）援引了解政策的人士指出，經(jīng)濟(jì)回暖跡象使得中國央行目前可以保留一些政策空間，以便未來需應(yīng)對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整以及美國升息帶來的沖擊時(shí)仍有彈藥可用。 “我們還需要放松政策，降息也有空間，但現(xiàn)在不著急了�！币晃灰竽涿恼哳檰柋硎�。 但該政策顧問亦稱，現(xiàn)在就結(jié)束2014年開始的政策寬松周期還為時(shí)過早。 近日中國一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)陸續(xù)公布，盡管GDP增速的6.7%并沒有超越預(yù)期，但投資增速、用電量、物價(jià)有所回升，企業(yè)利潤由降轉(zhuǎn)升，房地產(chǎn)市場交易量明顯回升，財(cái)政收入增速亦回升，整體呈現(xiàn)“開門紅”的狀態(tài)。 本周一（4月18日），新華社發(fā)文稱，鑒于經(jīng)濟(jì)和金融市場的新情況，中國會繼續(xù)使用各項(xiàng)政策工具穩(wěn)增長，未來數(shù)月貨幣政策會保持一定程度的寬松，但相比去年更強(qiáng)調(diào)穩(wěn)健，在降息和降準(zhǔn)上將更為謹(jǐn)慎。監(jiān)管當(dāng)局在降準(zhǔn)及降息舉措方面將更為謹(jǐn)慎，轉(zhuǎn)向更為低調(diào)的貨幣工具，如中期貸款工具（MLF）以支持經(jīng)濟(jì)增長。 此前德意志銀行、瑞銀集團(tuán)、中金公司等機(jī)構(gòu)的預(yù)測也指出了類似的趨勢。 德意志銀行認(rèn)為，中國的貨幣政策和財(cái)政政策或在年中從之前的相對寬松調(diào)整至中性。經(jīng)濟(jì)顯現(xiàn)積極信號后，中國將更側(cè)重于金融穩(wěn)定，當(dāng)前信貸增速或在下半年放緩，以防止出現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)長期風(fēng)險(xiǎn)。 瑞銀也指出，中國短期內(nèi)的政策寬松勢頭可能已經(jīng)見頂、進(jìn)一步加碼寬松力度的空間已相當(dāng)有限。房地產(chǎn)方面，鑒于一線和部分二線城市房價(jià)已大幅上漲、房地產(chǎn)銷售已強(qiáng)勁反彈，短期內(nèi)再出臺進(jìn)一步地產(chǎn)寬松政策的可能性很低。事實(shí)上，上海、深圳、南京等城市已經(jīng)收緊了當(dāng)?shù)氐姆康禺a(chǎn)政策。 德銀還預(yù)測，從現(xiàn)在起至年末中國或?qū)⒅挥幸淮谓迪�，時(shí)間可能安排在四季度。到年底或在每季度各安排一次降準(zhǔn)。而瑞銀的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，鑒于最近CPI加速上漲（雖然主要受豬肉和蔬菜價(jià)格推動），年內(nèi)央行將不再降息。 以上幾家機(jī)構(gòu)都認(rèn)為，本次經(jīng)濟(jì)和房地產(chǎn)活動好轉(zhuǎn)的主要推動力之一是決策層主導(dǎo)的信貸大幅擴(kuò)張。雖然信貸擴(kuò)張可以支撐短期經(jīng)濟(jì)增長和房地產(chǎn)市場，但會加劇債務(wù)問題及中期宏觀風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)瑞銀估算，金融危機(jī)之后，中國非金融部門債務(wù)占GDP的比重已上升100個(gè)百分點(diǎn)至260%，其中企業(yè)部門債務(wù)占GDP的比重超過150%。今年預(yù)計(jì)整體信貸增長16.5%，而名義GDP增速僅6-7%，這意味著債務(wù)占GDP的比重還將上升20個(gè)百分點(diǎn)左右。 中金公司也認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)再通脹的走勢進(jìn)一步明晰，貨幣政策立場可能逐步轉(zhuǎn)向中性，貨幣擴(kuò)張邊際速度可能放緩。但中金強(qiáng)調(diào)，今年仍需關(guān)注的主要風(fēng)險(xiǎn)包括房地產(chǎn)價(jià)格和相關(guān)產(chǎn)品的通脹壓力，以及貨幣政策立場轉(zhuǎn)向中性可能帶來的局部和短暫的流動性緊張。雖然實(shí)際利率的繼續(xù)下行有望支撐實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇，降低宏觀層面的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但宏觀審慎管理可能對一些目前杠桿率過高，持有過為集中的金融產(chǎn)品帶來局部和短暫的流動性緊張。 |
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