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第一季度調(diào)查報告 ：經(jīng)濟(jì)增長有望“企穩(wěn)回升” 本文來源于：上海證券報·中國證券網(wǎng) 發(fā)布時間：2016-4-8 一些積極信號出現(xiàn) 經(jīng)濟(jì)增長有望“企穩(wěn)回升”——上海證券報·首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家2016年 2016年第一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)即將公布，本報發(fā)布“上海證券報·首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家季度經(jīng)濟(jì)形勢調(diào)查報告”，參與本次調(diào)查的9家銀行和券商等境內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、宏觀經(jīng)濟(jì)研究專家及宏觀經(jīng)濟(jì)研究團(tuán)隊維持對當(dāng)前中國宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度“偏冷”的判斷，同時對2016年第一季度GDP、價格水平、流動性及宏觀政策等指標(biāo)變化分別進(jìn)行了預(yù)測與分析。從當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢看，盡管經(jīng)濟(jì)增長小幅放緩，但通縮壓力已顯著回落。展望未來，伴隨“穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革”政策措施效果顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已出現(xiàn)一些積極信號，預(yù)示著2016年經(jīng)濟(jì)增長有望“企穩(wěn)回升”。 調(diào)查結(jié)果顯示，2016年第一季度，預(yù)期GDP同比增長6.68%，比2015年全年GDP同比增長6.9%水平繼續(xù)有所回落；預(yù)期CPI同比增長1.98%，比2015年全年CPI同比增長1.4%顯著上升：同時預(yù)計PPI同比增長-4.8%，PPI也有所改善，表明當(dāng)前通縮壓力已明顯緩解；預(yù)期M2同比增長13.5%，與2015年12月末的13.3%數(shù)據(jù)相比繼續(xù)改善。總體來看，2016年第一季度經(jīng)濟(jì)仍有小幅下行壓力，但從2016年上半年開始宏觀經(jīng)濟(jì)有望走出 “企穩(wěn)回升”走勢。 參與問卷調(diào)查的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家及宏觀經(jīng)濟(jì)研究專家名單 招商證券副總裁、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 丁安華 海通證券副總裁、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 李迅雷 湘財證券副總裁、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 李 康 申銀萬國證券研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 楊成長 瑞穗證券董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 沈建光 中國銀行國際金融研究所副所長 宗 良 光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 徐 高 工商銀行城市金融研究所資深研究員 樊志剛 華泰證券宏觀經(jīng)濟(jì)研究團(tuán)隊 （按姓氏筆畫排序） 經(jīng)濟(jì)下行壓力減緩 GDP增長動力漸強(qiáng) 針對當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)景氣度觀察，與上一季度參與調(diào)查的機(jī)構(gòu)對國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的判斷基本一致，本次參與調(diào)查的9家機(jī)構(gòu)繼續(xù)維持對2016年第一季度宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的一致性判斷為“偏冷”。從2014年以來季度GDP走勢看，2014年第一季度至2015年第四季度GDP同比增長分別為7.4%、7.5%、7.3%、7.3%、7.0%、7.0%、6.9%和6.8%，顯示當(dāng)前經(jīng)濟(jì)仍處在“筑底回穩(wěn)”過程中。目前看，在三大需求中，消費(fèi)需求保持平穩(wěn)小幅回升，進(jìn)出口依然負(fù)增長，但投資需求有望企穩(wěn)，成為當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)中的最大亮點(diǎn)。通過刺激房地產(chǎn)市場繼續(xù)回暖，推進(jìn)投資需求的回穩(wěn)與向上，預(yù)期2016年第一季度經(jīng)濟(jì)增長有望企穩(wěn)，上半年經(jīng)濟(jì)或成功實(shí)現(xiàn)“企穩(wěn)回升”。 ■ 從本次季度經(jīng)濟(jì)形勢調(diào)查結(jié)果來看，參與調(diào)查的受訪機(jī)構(gòu)對2016年第一季度GDP同比增長的預(yù)測中，1家機(jī)構(gòu)認(rèn)為將上升，1家機(jī)構(gòu)認(rèn)為將保持不變外，其余7家機(jī)構(gòu)均認(rèn)為仍將繼續(xù)下降。其中，對2016年第一季度GDP增長預(yù)測值的平均值為6.68%，預(yù)測的最大值為6.9%，預(yù)測的最低值為6.5%。這一預(yù)測均值顯示，2016年第一季度GDP同比增長水平與2015年第四季度和全年GDP同比增長分別為6. 8%和6.9%相比繼續(xù)小幅回落。 目前，季度GDP走勢仍處于平臺整理的回穩(wěn)過程中。從2013年以來季度GDP增長曲線變化看，2013年一季度、二季度、三季度和四季度GDP同比增長分別為7.7%、7.5%、7.8%和7.7%，GDP環(huán)比增速分別為1.6%、1.7%、2.2%和1.8%；2014年一季度、二季度、三季度和四季度GDP同比增長分別為7.4%、7.5%、7.3%和7.3%，GDP環(huán)比增速分別為1. 6 %、1.9%、1.9%和1.5%；2015年第一季度、第二季度、第三季度和第四季度同比增長分別為7.0%、7.0% 、6.9%和6.8%，環(huán)比增長分別為1%、1.7%、1.8%和1.6%，預(yù)測中的2016年第一季度GDP同比增長為6.68%，季度GDP增速繼續(xù)小幅回落。另外，從機(jī)構(gòu)對2016年上半年GDP同比增長的預(yù)測看，1家機(jī)構(gòu)認(rèn)為將維持不變，3家機(jī)構(gòu)認(rèn)為將上升，其余5家機(jī)構(gòu)認(rèn)為將下降。其中，對2016年上半年GDP同比增長預(yù)測值的平均值為6.63%，比2016年第一季度全年GDP同比增長的預(yù)測值有所下降。盡管2016年經(jīng)濟(jì)增長下行壓力繼續(xù)存在，但考慮到目前中國政府手中的政策工具仍然較多，2016年政府工作報告又指出全年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期目標(biāo)區(qū)間為6.5%-7%，據(jù)此預(yù)期目前季度GDP同比增長可能已處于底部區(qū)域，全年季度GDP曲線有可能呈現(xiàn)“先低后高” 走勢。 ■ 從本次季度經(jīng)濟(jì)形勢調(diào)查結(jié)果來看，在參與調(diào)查的9家受訪機(jī)構(gòu)對2016年第一季度固定資產(chǎn)投資增速的預(yù)測中，除了1家機(jī)構(gòu)認(rèn)為將保持不變外，3家機(jī)構(gòu)表示將繼續(xù)下降，5家機(jī)構(gòu)認(rèn)為將上升。其中，對2016年第一季度固定資產(chǎn)投資增速預(yù)測的平均值為9.78%，預(yù)測的最大值為11.0%，預(yù)測的最低值為7.1%。這一預(yù)測均值表明，季度固定資產(chǎn)投資增速仍處于小幅下降過程中。 綜合看，2012年1-12月、2013年1-12月、2014年1-12月、2015年1-12月的固定資產(chǎn)投資名義同比增長分別為20.6%、19.6%、15.7%和10.0%，預(yù)測中的2016年第一季度固定資產(chǎn)投資增速為9.78%，顯示目前國內(nèi)固定資產(chǎn)投資增速仍維持小幅下降趨勢，與季度GDP走勢基本保持一致。 此外，進(jìn)出口負(fù)增長制約制造業(yè)的投資增長，但2016年以來房地產(chǎn)市場迅速回暖，有可能帶動房地產(chǎn)投資增速有所回升，成為促進(jìn)當(dāng)前固定資產(chǎn)投資增速回穩(wěn)的主要推動力之一。確實(shí)，在刺激投資需求企穩(wěn)方面，盡管實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的“去產(chǎn)能”、“去杠桿”等任務(wù)仍然繁重，但國家采取 “穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革”等一系列政策刺激措施，如釋放房地產(chǎn)行業(yè)的“去庫存”壓力，對當(dāng)前及未來幾個季度中國固定資產(chǎn)投資增速企穩(wěn)影響深遠(yuǎn)。據(jù)此估計，一旦固定資產(chǎn)投資增速實(shí)現(xiàn)回穩(wěn)與向上，將有望阻止當(dāng)前GDP同比增長下滑趨勢。 ■ 從本次季度經(jīng)濟(jì)形勢調(diào)查結(jié)果來看，在所有參與調(diào)查的受訪機(jī)構(gòu)對全年社會消費(fèi)品零售同比增長的預(yù)測中，5家機(jī)構(gòu)認(rèn)為將上升，1家機(jī)構(gòu)認(rèn)為將保持不變，3家機(jī)構(gòu)認(rèn)為將下降。其中，對2016年第一季度社會消費(fèi)品零售總額同比增長預(yù)測值的平均值為10.61%，預(yù)測的最大值為11.0%，預(yù)測的最低值為10.3%。這一預(yù)測均值表明，消費(fèi)需求增長仍處于小幅整理且有所改善趨勢中。 確實(shí)，目前消費(fèi)需求增速仍處于筑底回穩(wěn)過程之中。從大趨勢看，2010年5月和11月社會消費(fèi)品零售總額名義同比增長觸及18.7%高點(diǎn)后逐步回落，2012年、2013年和2014年和2015年社會消費(fèi)品零售總額名義同比增長分別為14.3%、13.1% 、12.0%和10.7%，結(jié)合2016年1-2月社會消費(fèi)品零售總額名義同比增長為10.2%看，消費(fèi)需求增速處于不斷下降過程之中，盡管目前降幅有所收斂，數(shù)據(jù)也有所改善，但仍未走出“筑底—企穩(wěn)—回升”的整理區(qū)間。 ■ 本次季度經(jīng)濟(jì)形勢調(diào)查結(jié)果顯示，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇腳步依然疲軟，需求不振，導(dǎo)致國際貿(mào)易增長受阻，客觀上影響中國出口增速顯著回落。同時，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長放緩，進(jìn)口增速繼續(xù)負(fù)增長。由此，導(dǎo)致2015年中國對外貿(mào)易增速負(fù)增長，新增貿(mào)易順差繼續(xù)上升。這一狀況至今仍未改變，繼續(xù)對中國進(jìn)出口增速變化構(gòu)成較大影響。 從本次季度經(jīng)濟(jì)形勢調(diào)查結(jié)果來看，（1）出口同比增長的預(yù)測均值為-11.3%，比2015年全年出口同比增速-7.0%相比繼續(xù)回落。其中，預(yù)測的最大值為0.2%，預(yù)測的最小值為-12.7%；（2）進(jìn)口同比增長的預(yù)測均值為-12.7%，與2015年全年進(jìn)口同比增速-13.2%相比繼續(xù)有所回落。其中，預(yù)測降幅的最大負(fù)值為-15.9%，預(yù)測降幅的最小負(fù)值為-10.0%。 針對2016年第一季度貿(mào)易順差規(guī)模，本次季度經(jīng)濟(jì)形勢調(diào)查結(jié)果顯示，參與調(diào)查的機(jī)構(gòu)認(rèn)為，2016年第一季度貿(mào)易順差的預(yù)測均值為7600億元人民幣，與2015年第一季度貿(mào)易順差規(guī)模相比基本持平。 對2016年第一季度中國宏觀經(jīng)濟(jì)狀況的分析與預(yù)測表明，第一，受國內(nèi)外需求不振影響，中國對外貿(mào)易增速繼續(xù)負(fù)增長，其中出口負(fù)增長繼續(xù)放大，導(dǎo)致凈出口需求對GDP增長的貢獻(xiàn)率將繼續(xù)小幅回落，但影響依然十分有限；第二，消費(fèi)需求波動相對平穩(wěn)，雖然仍處于2010年以來歷史下軌區(qū)間，但有望在小幅整固和筑底回穩(wěn)過程中繼續(xù)得到改善；第三，盡管固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)小幅回落，但房地產(chǎn)市場迅速回暖，有望刺激房地產(chǎn)投資增速有所增長，但否能抵消因?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)中的“去產(chǎn)能”、“去杠桿”帶來的沖擊與影響尚需觀察。由此觀察，鑒于消費(fèi)需求最為穩(wěn)定，對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率最大，凈出口需求有所回落，但投資需求回暖，有利于提振GDP同比增長企穩(wěn)，預(yù)計2016年上半年中國經(jīng)濟(jì)有可能實(shí)現(xiàn)“企穩(wěn)回升”。 通縮壓力顯著下降 重返通脹軌道可期 目前，中國經(jīng)濟(jì)面臨的“通縮”風(fēng)險已顯著回落。從參與調(diào)查的機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)來看，認(rèn)為2016年第一季度的通脹水平為1.98%水平。另從本次季度經(jīng)濟(jì)形勢調(diào)查對2016年第一季度居民消費(fèi)價格指數(shù)（CPI）、工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）及利率水平等國內(nèi)價格水平的預(yù)測看，2016年國內(nèi)通縮壓力將明顯緩解。 ■ 從本次季度經(jīng)濟(jì)形勢調(diào)查結(jié)果來看，在所有參與調(diào)查的受訪機(jī)構(gòu)對2016年第一季度CPI同比增長的預(yù)測中，9家機(jī)構(gòu)均認(rèn)為將上升。其中，2016年第一季度CPI同比增長預(yù)測值的平均值為1.98%，預(yù)測的最大值為2.1%，預(yù)測的最低值為1.8%。這一預(yù)測均值表明，2016年第一季度 CPI同比增長比2015年全年水平明顯回升。 從2012年以來CPI的變化趨勢分析，2012年、2013年、2014年和2015年全年CPI同比增長分別約為2.6%、2.6%、2.0%和1.4%，再結(jié)合2016年1月和2月CPI同比增長分別為1.8%和2.3%看，2016年第一季度CPI同比增長有望走出“探底回升”走勢。 ■ 從本次季度經(jīng)濟(jì)形勢調(diào)查結(jié)果來看，所有參與調(diào)查的9家受訪機(jī)構(gòu)對2016年第一季度PPI同比增長的預(yù)測中，4家機(jī)構(gòu)認(rèn)為將下降，5家機(jī)構(gòu)認(rèn)為將上升。其中，對2016年第一季度PPI同比增長預(yù)測值的平均值為-4.8%，預(yù)測降幅的最大負(fù)值為-5.0%，預(yù)測降幅的最小負(fù)值為-4.5%。由此顯示，PPI同比降幅繼續(xù)小幅收斂，比2015年全年的-6.1%數(shù)據(jù)呈現(xiàn)繼續(xù)顯著改善的態(tài)勢。 從對PPI變化趨勢分析看， 2013年全年、2014年全年和2015年全年P(guān)PI同比增長分別為-1.9%、-1.9%和-6.1%，再結(jié)合2016年1月和2月PPI同比增長分別為-5.3%和-4.9%，顯示當(dāng)前PPI仍未走出下降趨勢之中，但降幅已有所收斂。 從目前CPI表現(xiàn)觀察，核心CPI仍然保持相對穩(wěn)定，近幾個月CPI顯著回升的主要原因是食品價格的顯著上漲，其中主要受到寒潮天氣和春節(jié)因素影響，預(yù)計接下來幾個月CPI可能會有所回落。但從未來趨勢觀察，考慮到2016年政府工作報告指出全年CPI預(yù)期目標(biāo)為3%，顯著超出市場預(yù)期，如果再考慮投資增速有望回升等因素，2016年全年CPI同比增長水平可能將超出市場預(yù)期，這意味著2016年經(jīng)濟(jì)將可能再度步入通脹軌道，通縮壓力隨之將顯著緩解。當(dāng)然，這一預(yù)期是否會實(shí)現(xiàn)，還有待于進(jìn)一步觀察。 延續(xù)寬松貨幣格局 匯率波動趨于穩(wěn)定 從本次季度經(jīng)濟(jì)形勢調(diào)查結(jié)果來看，2016年前后，人民幣匯率經(jīng)歷大幅波動，但隨著央行的有效干預(yù)，加上美元加息延遲，人民幣匯率波動逐漸趨穩(wěn)，市場預(yù)期也隨之穩(wěn)定。與此同時，央行進(jìn)行對沖操作，如降息降準(zhǔn)、公開市場操作等，以穩(wěn)定市場預(yù)期，緩解市場短期流動性緊縮壓力。2016年，央行貨幣政策仍將維持寬松取向，促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)與回升。但是，通脹回升預(yù)期將擠壓貨幣擴(kuò)張空間，有利于人民幣匯率穩(wěn)定。 ■ 從本次季度經(jīng)濟(jì)形勢調(diào)查結(jié)果來看，在所有參與調(diào)查的受訪機(jī)構(gòu)對2016年第一季度社會融資規(guī)模同比增長的預(yù)測中， 除了1家機(jī)構(gòu)認(rèn)為將下降外，其余8家機(jī)構(gòu)認(rèn)為將上升。其中，2016年第一季度社會融資規(guī)模增長的預(yù)測均值為5.15萬億人民幣，預(yù)測的最大值為5.5萬億人民幣，預(yù)測的最低值為4.9萬億人民幣。 ■ 從本次季度經(jīng)濟(jì)形勢調(diào)查結(jié)果來看，在所有參與調(diào)查的受訪機(jī)構(gòu)對2016年第一季度新增人民幣貸款的預(yù)測中，1家機(jī)構(gòu)認(rèn)為將下降，其余8家機(jī)構(gòu)認(rèn)為將上升。其中，2016年第一季度新增人民幣貸款的預(yù)測均值為3.85萬億人民幣，預(yù)測的最大值為4.5萬億人民幣，預(yù)測的最低值為3.9萬億人民幣。 ■ 從本次季度經(jīng)濟(jì)形勢調(diào)查結(jié)果來看，在所有參與調(diào)查的受訪機(jī)構(gòu)對2016年3月末M2同比增長的預(yù)測中，1家機(jī)構(gòu)認(rèn)為將保持不變，4家機(jī)構(gòu)認(rèn)為將下降，4家機(jī)構(gòu)認(rèn)為將上升。其中，3月末M2同比增長的預(yù)測均值為13.5%，預(yù)測的最大值為14.7%，預(yù)測的最低值為12.9%。 綜合分析社會融資規(guī)模、新增人民幣貸款及M2等流動性指標(biāo)，2014年 1-12月份社會融資規(guī)模同比增長為16.46萬億元人民幣、新增人民幣貸款同比增長為9.78萬億元；2015年1-12月社會融資規(guī)模同比增長為15.41萬億元人民幣、新增人民幣貸款同比增長為11.27萬億元。另外，2014年12月末、2015年12月末M2同比增長分別為12.2%和13.3%。再結(jié)合2016年1月和2月份金融數(shù)據(jù)看，社會融資規(guī)模同比增長分別為3.42萬億元和7802億元，新增人民幣貸款同比增長分別為2.54萬億元和8105億元，M2同比增長分別為14.0%和13.3%。由此預(yù)測，2016年第一季度M2同比增幅將繼續(xù)小幅擴(kuò)大，社會融資規(guī)�？赡芡却蠓鲩L，新增人民幣貸款也將顯著增加，顯示貨幣政策仍將維持寬松格局，有利于促進(jìn)和穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長。 再結(jié)合影響國內(nèi)流動性的貿(mào)易順差和外匯占款等指標(biāo)分析，參與調(diào)查的機(jī)構(gòu)認(rèn)為，2016年第一季度貿(mào)易順差的預(yù)測均值為7600億元人民幣，與2015年第一季度數(shù)據(jù)相比基本持平；新增外匯占款規(guī)模為-0.87萬億人民幣，比上年同期大幅增加。從趨勢上看，伴隨近期人民幣波動趨于穩(wěn)定，外匯占款降幅將可能繼續(xù)收斂，國內(nèi)流動性緊張壓力也將有所緩解。 據(jù)此預(yù)測，維持人民幣匯率穩(wěn)定，需要進(jìn)一步加大對沖力度，擴(kuò)大貨幣寬松力度，央行將繼續(xù)維持寬松貨幣政策方向不變，以穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長。 工業(yè)生產(chǎn)有所改善 利潤回暖基礎(chǔ)不牢 從本次季度經(jīng)濟(jì)形勢調(diào)查結(jié)果來看，工業(yè)生產(chǎn)增加值指標(biāo)和全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤同比增長都有所改善。其中，工業(yè)生產(chǎn)增加值走勢較為反復(fù)，預(yù)計2016年第一季度同比增長小幅下降；2016年1-2月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤同比增長指標(biāo)增速突然回升，但其回升基礎(chǔ)明顯不牢。結(jié)合月度PMI數(shù)據(jù)，尤其是3月份PMI為50.2%，比上月上升1.2個百分點(diǎn)，重回擴(kuò)張區(qū)間。如果再考慮到“去杠桿”、“去產(chǎn)能”和“去庫存”等因素影響，預(yù)計當(dāng)前國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)有望逐漸轉(zhuǎn)好。從參與調(diào)查的受訪機(jī)構(gòu)對工業(yè)生產(chǎn)增加值及全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤增長等指標(biāo)的預(yù)測變化中可獲知這一判斷。 ■ 從本次季度經(jīng)濟(jì)形勢調(diào)查結(jié)果來看，在所有參與調(diào)查的受訪機(jī)構(gòu)對2015年全年工業(yè)生產(chǎn)增加值實(shí)際增長的預(yù)測中，2家機(jī)構(gòu)認(rèn)為將上升，2家機(jī)構(gòu)認(rèn)為將保持不變，5家機(jī)構(gòu)認(rèn)為將下降。其中，對2016年第一季度工業(yè)生產(chǎn)增加值實(shí)際增長預(yù)測值的平均值為5.8%，預(yù)測的最大值為6.4%，預(yù)測的最低值為5.3%。從目前工業(yè)生產(chǎn)增加值同比增長趨勢看，盡管比2015年全年數(shù)據(jù)有所下降，但工業(yè)生產(chǎn)增速走勢較為反復(fù)，具體趨勢仍然不明。 數(shù)據(jù)顯示，2013年、2014年和2015年工業(yè)生產(chǎn)增加值實(shí)際增長分別為10.0%、8.3%和-1.9%，結(jié)合2016年1-2月工業(yè)生產(chǎn)增加值實(shí)際增長5.4%及2月份環(huán)比增長0.38%看，工業(yè)生產(chǎn)增加值仍處于趨勢性回落之中，盡管短期該指標(biāo)有所改善。如果再考慮到“去杠桿”和“去產(chǎn)能”等因素影響，目前工業(yè)生產(chǎn)回暖的可能性在逐漸提高，表明當(dāng)前國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)有望走出“企穩(wěn)回升”走勢。 ■ 從所有參與調(diào)查的受訪機(jī)構(gòu)對2016年第一季度規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤的預(yù)測中， 1家機(jī)構(gòu)認(rèn)為將上升，1家機(jī)構(gòu)認(rèn)為將保持不變，7家機(jī)構(gòu)認(rèn)為將下降。其中，對2016年第一季度規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤的預(yù)測均值為-2.2%，預(yù)測降幅的最大負(fù)值為-3.0%，預(yù)測降幅的最小負(fù)值為-1.6%。 由2013年1-11月、2014年1-11月和2015年1-11月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤同比增長分別為13.2%、5.3%和-1.9%看，再結(jié)合2016年1-2月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤同比增長4.8%，盡管此次規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤的正增長，但是否保持可持續(xù)的恢復(fù)性增長，仍然有待于觀察。 三大動力保證中國經(jīng)濟(jì)維持中高速平穩(wěn)增長 本次季度經(jīng)濟(jì)形勢調(diào)查中，綜合參與調(diào)查機(jī)構(gòu)對當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)及其政策趨勢的觀點(diǎn)與預(yù)期，2016年中國經(jīng)濟(jì)增長有望“企穩(wěn)回升”。 第一，盡管目前中國經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大，但鑒于近期宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已出現(xiàn)一些積極信號，預(yù)示了2016年上半年經(jīng)濟(jì)增長有可能“企穩(wěn)回升”，有望實(shí)現(xiàn)預(yù)期中的全年經(jīng)濟(jì)增長區(qū)間目標(biāo)6.5%-7%。 從本次調(diào)查結(jié)果來看，參與調(diào)查的機(jī)構(gòu)預(yù)測2016年上半年GDP同比增長為6.63%，比對2016年第一季度經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)測數(shù)6.68%略有回落，但目前一些宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已顯示出積極信號更值得關(guān)注。首先，房地產(chǎn)市場景氣程度改善，將促使固定資產(chǎn)投資增速的企穩(wěn)回升，預(yù)計2016年上半年固定資產(chǎn)投資同比增長有望“止跌回穩(wěn)”。其次，信貸投放量有所擴(kuò)大。從2016年1-2月份社會融資規(guī)模、新增人民幣貸款和M2同比增長數(shù)據(jù)中可以看到，貨幣政策將繼續(xù)維持寬松格局，以支持經(jīng)濟(jì)增長。再次，受季節(jié)性和春節(jié)因素等影響，近月來國內(nèi)食品價格上漲較快，導(dǎo)致CPI指數(shù)快速回升，2016年1-2月CPI同比增長分別為1.8%和2.3%。再考慮到2016年政府工作報告設(shè)定的年度CPI同比增長目標(biāo)為3.0%，預(yù)示通縮壓力將明顯緩解，經(jīng)濟(jì)或可能重新進(jìn)入適度通脹階段。 上述宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)示了經(jīng)濟(jì)中已出現(xiàn)一些積極信號，表明 “穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革”的一些政策措施效果已經(jīng)顯現(xiàn)，從而將顯著改善市場對當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)的預(yù)期與判斷。受此影響，經(jīng)濟(jì)活動將可能趨于活躍，有望進(jìn)一步改善進(jìn)出口增長，刺激投資需求的止跌回穩(wěn)，加上消費(fèi)需求小幅改善，這些因素都有利于穩(wěn)定當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長，促使上半年經(jīng)濟(jì)增長實(shí)現(xiàn)“企穩(wěn)回升”。 第二，在當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)面臨增長放緩的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)和諸多困難時，認(rèn)識下一步推動中國經(jīng)濟(jì)增長的動力何在，對于觀察和判斷2016年中國經(jīng)濟(jì)能否實(shí)現(xiàn)“企穩(wěn)回穩(wěn)”至關(guān)重要。 近期，李克強(qiáng)總理在博鰲論壇上發(fā)表了主旨演講，勾勒了未來推動中國經(jīng)濟(jì)保持中高速平穩(wěn)增長的三大動力。 動力之一來自于改革開放。中國30多年快速發(fā)展的經(jīng)驗證明，只要改革不斷推進(jìn)，中國經(jīng)濟(jì)就會持續(xù)前行。其中，推進(jìn)財政金融體制改革，如全面推行營業(yè)稅增值稅改革，就是結(jié)構(gòu)性改革的重大措施，將為企業(yè)減少5000億元以上稅收，同時有利于支持服務(wù)業(yè)發(fā)展；在金融領(lǐng)域推動全方位監(jiān)管的改革，更有利于多層次資本市場發(fā)展，在探索怎么用市場化的辦法進(jìn)行債轉(zhuǎn)股，逐步降低企業(yè)杠桿率，如擇機(jī)推出“深港通”， 探索用市場化辦法進(jìn)行債轉(zhuǎn)股等。 動力之二來自于調(diào)整結(jié)構(gòu)，這是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵。在推進(jìn)過程中，“去產(chǎn)能”是做減法，重點(diǎn)是做好煤炭、鋼鐵等困難行業(yè)的“去產(chǎn)能”。另一方面，要“做加法”。要培育新的增長點(diǎn)，發(fā)展新經(jīng)濟(jì)，推動大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新，實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略，這就需要進(jìn)一步發(fā)展服務(wù)業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、中小微企業(yè)和民營企業(yè)。 動力之三來自于改善民生。發(fā)展的成果最終要體現(xiàn)在民生改善上。反之，民生改善帶來的就業(yè)增加也會促進(jìn)消費(fèi)，有效拉動經(jīng)濟(jì)增長。正所謂民生倒逼發(fā)展，發(fā)展檢驗改革。 有鑒于此，在適度擴(kuò)大總需求的同時，注重推動結(jié)構(gòu)性改革，尤其是注重供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，這是預(yù)期未來中國經(jīng)濟(jì)有望保持中高速增長速度的基本理由。從短期看，2016年經(jīng)濟(jì)增長也有望“企穩(wěn)回升”。 |
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