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季末資金面趨緊 央行公開市場“以靜制動” 本文來源于：上海證券報(bào)·中國證券網(wǎng) 發(fā)布時(shí)間：2016-3-31 正值季末和臨近假期，資金面雖猶緊，但央行卻未大規(guī)模實(shí)施逆回購，而是以溫和逆回購的方式，連續(xù)3日實(shí)現(xiàn)資金凈回籠。業(yè)內(nèi)人士表示，隨著市場對美聯(lián)儲加息預(yù)期減弱，人民幣貶值壓力有望階段性緩解，預(yù)計(jì)貨幣政策將以微調(diào)方式應(yīng)對短期流動性緊張，保持一定的穩(wěn)定性。3月公開市場重返凈回籠 央行昨日公告，30日以利率招標(biāo)方式開展了600億7天逆回購，中標(biāo)利率再度持平于2.25%。鑒于昨日逆回購到期800億，故單日凈回籠200億，至此，公開市場已連續(xù)3個(gè)交易日實(shí)現(xiàn)了凈回籠。 雖然上周后半周資金面壓力減緩，但市場人士猜測，連續(xù)3日的凈回籠、央行季末“宏觀審慎評估體系”（MPA）等多方面原因，導(dǎo)致季末資金面又呈現(xiàn)緊平衡，昨日銀行間市場短期資金價(jià)格全線上漲。 “最近資金拆借難度增大，尤其是跨季資金需求有增無減�！鄙虾Ｄ橙探灰讍T昨日對記者表示，MPA考核之際，機(jī)構(gòu)出資心態(tài)仍偏謹(jǐn)慎，有時(shí)“加點(diǎn)”都很難融入資金。 興業(yè)固收團(tuán)隊(duì)昨日指出，市場擔(dān)心資金緊張或與MPA有關(guān)，因?yàn)閺腗PA的細(xì)則來看，被納入MPA新規(guī)則考核的廣義信貸包括回購資產(chǎn)，且考核以時(shí)點(diǎn)增速為準(zhǔn)，銀行可能出于控制季末規(guī)模擴(kuò)張的考慮，而暫時(shí)性地減少資金融出，這會導(dǎo)致資金的緊張。 事實(shí)上，降準(zhǔn)后，3月央行在公開市場整體仍在凈回籠資金。從本月來看，截至昨日公開市場單月凈回籠11250億，與降準(zhǔn)所釋放流動性對沖后，單月仍實(shí)現(xiàn)凈回籠，結(jié)束了1月和2月連續(xù)凈投放格局。 4月降準(zhǔn)起分歧 進(jìn)入4月份，財(cái)政存款上繳高峰將考驗(yàn)流動性，令一些市場人士擔(dān)心起下月的資金面，對4月央行是否會再度降準(zhǔn)也產(chǎn)生分歧。 國信證券預(yù)計(jì)，雖然3月初央行降準(zhǔn)，但3月至今公開市場凈回籠資金逾萬億，預(yù)計(jì)3月份的超儲率水平下降至1.8%左右。進(jìn)入4月份面臨財(cái)政存款上繳，外匯占款繼續(xù)流失等因素，4月份降準(zhǔn)的概率加大。 不過，記者昨日采訪的一些市場人士認(rèn)為，目前雖資金面再逢結(jié)構(gòu)性緊張和季末因素?cái)_動，但整體流動性依舊充裕。交行金研中心研究員陳冀昨日對上證報(bào)記者說，據(jù)其監(jiān)測，雖正值季末，市場利率有所上行，但目前市場流動性風(fēng)險(xiǎn)仍處于正常區(qū)間。 “3月初實(shí)施降準(zhǔn)后，近期大宗商品價(jià)格上漲，通脹抬頭，資本流動形勢也有望繼續(xù)改善。”他說，目前貨幣政策應(yīng)比較穩(wěn)健，不會過于寬松，雖全年仍有降準(zhǔn)空間，但4月降準(zhǔn)可能性不大。 而在3月中旬美聯(lián)儲議息會議釋放出明確的加息放緩信號后，美元持續(xù)走弱，人民幣匯率持續(xù)走穩(wěn)，人民幣貶值和跨境資本流動階段性緩解。 東莞銀行金融市場部余緣波說，目前人民幣匯率企穩(wěn)，價(jià)差波動在合理范圍之內(nèi)，也為貨幣政策調(diào)整和“出清”帶來了難得契機(jī)。今年降準(zhǔn)對沖外匯占款大幅減少形成的基礎(chǔ)貨幣投放缺口，年前央行滾動式巨量逆回購已逐步“出清”。就當(dāng)前國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢來看，央行除通過貨幣政策微調(diào)應(yīng)對短期流動性緊張外，可能會以不變應(yīng)萬變，靜待國內(nèi)外市場的變化，保持貨幣政策的靈活性和針對性。 |
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