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匯率壓力緩釋 貨幣適度寬松配合穩(wěn)增長 本文來源于：第一財(cái)經(jīng)日報(bào) 發(fā)布時(shí)間：2016-3-2 3月1日，中國央行今年首次降準(zhǔn)的首日，人民幣對美元匯率中間價(jià)上調(diào)67個(gè)基點(diǎn)，報(bào)6.5385，前日中間價(jià)為6.5452，這是央行6天來首次上調(diào)人民幣中間價(jià)。對此，在岸和離岸人民幣市場都反應(yīng)積極，較上日微漲，稍事緩解了此前市場對于降準(zhǔn)或匯率的擔(dān)憂。截至北京時(shí)間3月1日14:35，離岸人民幣(CNH)對美元漲0.17%，至6.5417，創(chuàng)兩周最大日內(nèi)漲幅;截至16：30，在岸人民幣(CNY)對美元報(bào)6.5465，漲0.11%。但此后，“兩岸”即期匯率小幅走貶。 一位中資銀行外匯交易員對《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者表示：“在外圍疲軟的情況下，當(dāng)前人民幣貶值壓力不大，且考慮到中美央行對話和‘兩會'召開在即，料維穩(wěn)仍是主基調(diào)，預(yù)計(jì)短期波動或?qū)⒓哟�，也不能排除會出現(xiàn)‘補(bǔ)課式'小跌，但監(jiān)管層或介入支撐匯率。” 穩(wěn)增長重要性強(qiáng)于單純匯率考量 上周，中國央行高層人士在上海G20央行行長和財(cái)長會議上表示，人民幣將“參考”而不是“盯住”一籃子貨幣，并對其基本維持穩(wěn)定。不過，未來人民幣的走勢仍較為令人難以琢磨。 高華首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇對《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者表示：“中國決策者在G20會議上傳遞了人民幣匯率將保持整體平穩(wěn)的信號——至少是在參照貨幣籃子（CFETS人民幣匯率指數(shù)、國際清算銀行、特別提款權(quán)）的情況下。”他表示，由于貨幣適度寬松信號可能在短期帶來人民幣貶值壓力，但這或也表明當(dāng)局對于近幾周的資本流出狀況的擔(dān)心程度有所降低。 2月29日約18:00，央行意外宣布自2016年3月1日起，普遍下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，以保持金融體系流動性合理充裕，引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。 消息一經(jīng)公布，立即引發(fā)在岸人民幣即期匯率以及離岸匯率出現(xiàn)小幅度跳水，離岸人民幣即刻下跌至6.5550，較16:30收盤價(jià)走低78個(gè)基點(diǎn);人民幣對美元中間價(jià)報(bào)6.5452，較上一交易日中間價(jià)下調(diào)114個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)逾7周最大單日降幅，且至此已連續(xù)5天出現(xiàn)下調(diào)。 盡管市場因降準(zhǔn)而一度表示出對人民幣貶值壓力的擔(dān)憂，但不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家仍認(rèn)為，穩(wěn)增長的重要性強(qiáng)于單純的匯率考量。 “穩(wěn)增長高于一切，此前央行一直使用公開市場操作、SLF、MLF等較為‘低調(diào)'的工具，但此次央行終于宣布下調(diào)存款準(zhǔn)備金率50個(gè)基點(diǎn)，動用較為‘高調(diào)'的穩(wěn)增長工具，這也表明了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大，不確定性抬頭�！迸＝蚪�(jīng)濟(jì)研究院(OxfordEconomics)亞洲經(jīng)濟(jì)負(fù)責(zé)人高路易(LouisKuijs)對《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者表示，盡管這或會對匯市產(chǎn)生影響，但同此前上海G20會議釋放的信號一致，這一舉措暗示，穩(wěn)增長仍是中國的第一要義。 貨幣適度寬松配合穩(wěn)增長 招商證券宏觀研究團(tuán)隊(duì)也對本報(bào)記者表示：“由于資本外流的規(guī)模較大，本次降準(zhǔn)是遲早的事兒，且在國際經(jīng)濟(jì)普遍疲弱、歐日繼續(xù)寬松、美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)搖擺、美元走弱時(shí)期，一定程度上減輕了人民幣匯率的下行壓力�！� 從去年10月末降準(zhǔn)之后，一個(gè)季度央行外匯占款已下降1.67萬億，“我們預(yù)計(jì)2月跨境資金外流的局面有所緩解，但資本外流的局面尚未結(jié)束。降準(zhǔn)釋放長期資金，這與短期的公開市場操作和中期借貸便利有本質(zhì)的不同。預(yù)計(jì)本次降準(zhǔn)釋放流動性約7000億元，年內(nèi)存款準(zhǔn)備金率下調(diào)的幅度約250bp�！� 此外，本周公開市場到期資金規(guī)模較高，預(yù)計(jì)1.16萬億元逆回購規(guī)模到期，資金面承壓，降準(zhǔn)可以減輕流動性壓力。 “如果貨幣適度寬松配合穩(wěn)增長，可以通過貨幣適度寬松+財(cái)政擴(kuò)張制造人民幣資產(chǎn)賺錢效應(yīng)，短期將資本留在國內(nèi)，緩解匯率壓力。因此，降準(zhǔn)之后，后續(xù)可能會看到更大規(guī)模的穩(wěn)增長措施加碼�！泵裆C券研究院固定收益組負(fù)責(zé)人李奇霖對本報(bào)記者表示。 同時(shí)，3月1日最新公布的2月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)也顯示出了維穩(wěn)的必要性。PMI從上個(gè)月的49.4下滑至49，略低于市場預(yù)期，反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)景氣度依然較差;分企業(yè)規(guī)�？�，大型企業(yè)PMI指數(shù)在最近6個(gè)月內(nèi)首次跌破枯榮線至49.9；中型企業(yè)PMI穩(wěn)定在49，而小型企業(yè)則創(chuàng)出44.4的歷史新低。 |
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