|
經(jīng)濟學(xué)家看中國與全球關(guān)系：經(jīng)濟存周期性差異 本文來源于：21世紀(jì)經(jīng)濟報道 發(fā)布時間：2015-12-28 2015年世界經(jīng)濟創(chuàng)次貸危機來比較低的增速，這個并不令人驚訝，目前全球經(jīng)濟放緩主要受到周期性和趨勢性兩種力量影響。周期性因素，更多是次貸危機后的商業(yè)周期，這個周期性因素開始分化，并在一些國家差不多見底，比如美國。但趨勢性下行的因素，也就是技術(shù)創(chuàng)新和新一波增長浪潮還沒到，這種趨勢性下行，除了美國、中國等引領(lǐng)全球經(jīng)濟的國家，其創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的力度不夠之外，還有一個因素是全球化的倒退。寰宇經(jīng)濟共冷暖。 金融危機過去7年，全球經(jīng)濟增長在2015年依舊乏力，而中國經(jīng)濟也下行壓力較大。作為“十三五”開局之年，2016年對于中國而言尤為關(guān)鍵，而中國經(jīng)濟動力的回升不僅取決于前期三期疊加問題的消化，同時也依賴于外部大環(huán)境的改善。 棋中之局，問題纏繞。 為此，21世紀(jì)經(jīng)濟報道（以下簡稱《21世紀(jì)》）采訪了北京師范大學(xué)金融研究中心主任鐘偉、北京大學(xué)國家發(fā)展研究院中國經(jīng)濟研究中心主任姚洋、長江養(yǎng)老首席經(jīng)濟學(xué)家俞平康、興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委等專家，共話中國與全球經(jīng)濟。 中國并非拖累全球經(jīng)濟下滑主因 《21世紀(jì)》：回顧2015年，尤其是下半年，中國經(jīng)濟備受外界關(guān)注。其中，認(rèn)為中國拖累了全球經(jīng)濟，或者由于中國的貢獻而使得全球不至于更糟，這兩種觀點都存在。你如何看待？ 鐘偉：我并沒有觀察到全球?qū)χ袊掳肽杲?jīng)濟有異乎尋常的熱情�？傮w來說，外部對中國經(jīng)濟看法差別性并不大，也就是中國經(jīng)濟仍然維持在中高速，在未來也能夠維持一個相當(dāng)高的增長水平，但是增速放緩是難以避免的，因為畢竟是第二大經(jīng)濟體。 并且，全球經(jīng)濟增速和貿(mào)易、投資增速都比較低，所以中國不太可能在全球技術(shù)周期和創(chuàng)新周期沒有起來之前，一枝獨秀，這是比較困難的，美國也一樣。 至于誰拖累誰，這個問題在邏輯上很難行得通，這就像蛋和雞的問題。目前世界經(jīng)濟增長3%，歐洲、日本衰退，美國經(jīng)濟不到3%，中國6.9%，中國為全球提供三分之一增量。所以你很難說，中國經(jīng)濟增長拖累全球；倒過來說，全球拖累中國經(jīng)濟的味道更濃一些。 因為我們不可能以一個比較高的速度增長去拖累世界比較低的速度增長，同時，中國GDP又只占全球10%略多，增量占全球三分之一，很難判斷中國拖累全球�？傮w次貸危機后，全球經(jīng)濟在弱復(fù)蘇狀態(tài)，中國經(jīng)濟表現(xiàn)還是中規(guī)中矩的。 姚洋：我覺得這個很難說是誰拖累了誰，因為全球經(jīng)濟一體化程度太嚴(yán)重了，就是會互相影響。 你要說中國經(jīng)濟拖累全球經(jīng)濟，我也可以說美國經(jīng)濟拖累了全球經(jīng)濟，歐洲經(jīng)濟拖累了全球經(jīng)濟，因為他們消費太少了，導(dǎo)致中國生產(chǎn)下降。當(dāng)然，你也可以把中國拿出來說，因為中國下降，所以中國對周邊國家的需求下降，對資源出口國的需求下降，所以全球經(jīng)濟下降。 這個主要看你把世界經(jīng)濟的鏈條，從哪個地方切入進去。但實際上，產(chǎn)出經(jīng)濟有封閉的循環(huán)，從哪一點切入進去看，不看整體，你都會覺得有道理；但是一看全球的大循環(huán)，是沒有必要去怪罪哪個國家的。 《21世紀(jì)》：2009年到2011年，中國對世界經(jīng)濟貢獻率達到50%以上，現(xiàn)在隨著中國經(jīng)濟放緩貢獻度下降到30%左右。這是否意味著，中國和全球經(jīng)濟關(guān)系發(fā)生變化？ 姚洋：從中國經(jīng)濟的體量來說，我們已達到美國經(jīng)濟總量將近70%的水平了。在這種情況下，中國增長7%，遠遠超過了美國的增長，所以從中國增長對世界增長的貢獻來看，肯定中國還是最大的。印度雖然增長比中國快，但印度的基數(shù)還是小。 但是大家不是看重你本身增長對世界經(jīng)濟的貢獻，現(xiàn)在看重的是你能在多大程度上能帶動世界經(jīng)濟的增長，不是自己國家，而是對其他國家增長的帶動。中國經(jīng)濟肯定是下降很多，這是毫無疑問的，我們經(jīng)濟減速對其他國家增長的影響還是比較明顯的。 俞平康：也可以說是兩者關(guān)系變化，因為最重要的是，目前中國和全球主要發(fā)達經(jīng)濟體的周期性并不同步。 2009年到2011年，美國、歐洲、日本經(jīng)濟都處于低迷狀態(tài)，相對來說，中國在2008年12月跌入低谷后出臺了4萬億刺激，經(jīng)濟又迅速在2009年回升。所以，從當(dāng)時來看，中國經(jīng)濟相對于其他經(jīng)濟體而言，狀態(tài)比較好，因此中國對全球經(jīng)濟增長貢獻率比較高。 但經(jīng)過幾年以后，特別是隨著美國經(jīng)濟逐步走出低谷；歐洲經(jīng)濟雖處于動蕩時期，但也比2009年到2011年有大幅的提升。而中國經(jīng)濟反因結(jié)構(gòu)改革推進步伐相對緩慢，所以當(dāng)4萬億刺激效果逐漸消失以后，經(jīng)濟現(xiàn)在又慢慢劃入低谷，且還沒見底。 因此，相較而言中國對世界貢獻率是降低了，這主要是由于中國經(jīng)濟和世界經(jīng)濟此消彼長的周期性因素導(dǎo)致。 中國經(jīng)濟外部風(fēng)險在哪里？ 《21世紀(jì)》：IMF四次下調(diào)了2015年全球經(jīng)濟增速至3.1%，創(chuàng)2009年來的新低，為何距2008年金融危機已過去7年，全球經(jīng)濟復(fù)蘇進程依然緩慢？ 姚洋：這次的全球金融危機實際上是一個技術(shù)長周期的調(diào)整。世界整個技術(shù)的領(lǐng)頭羊還是美國，因為美國經(jīng)濟完全靠創(chuàng)新去驅(qū)動，一次大的創(chuàng)新來了，大概繁榮十幾年，十幾年之后，它得找到新的創(chuàng)新點，現(xiàn)在來看還沒找到，所以導(dǎo)致經(jīng)濟增速上不去。 鐘偉：2015年世界經(jīng)濟創(chuàng)次貸危機來比較低的增速，這個并不令人驚訝，目前全球經(jīng)濟放緩主要受到周期性和趨勢性兩種力量影響。 周期性因素，更多是次貸危機后的商業(yè)周期，我個人傾向于這個周期性因素開始分化，并在一些國家差不多見底，比如美國。 但趨勢性下行的因素，也就是技術(shù)創(chuàng)新和新一波增長浪潮還沒到，這種趨勢性下行，除了美國、中國等引領(lǐng)全球經(jīng)濟的國家，其創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的力度不夠之外，還有一個因素是全球化的倒退。 1991年到2007年，因為前蘇聯(lián)解體，發(fā)達國家特別愿意輸出資本、輸出產(chǎn)業(yè)，全球化推進速度很快，帶來了國際貿(mào)易和國際投資增速快于全球經(jīng)濟增速的良好格局，給新興國家尤其是金磚國家?guī)砹送庑栊栽鲩L的機會。目前來看，以美國搞TPP、TTIP為特色，總體上全球化處于有所倒退的階段，這也就是為什么2015年可能是第四年全球貿(mào)易和投資增速慢于全球經(jīng)濟增速的原因。 或者說，在整個經(jīng)濟下行力量中，周期性力量差不多枯竭了，但趨勢性下行力量受到技術(shù)創(chuàng)新周期能力不足，以及全球化有所倒退、保護主義區(qū)域主義有所抬頭影響，兩種力量交織，世界經(jīng)濟增長還是比較疲弱的。 《21世紀(jì)》：多數(shù)觀點認(rèn)為2016年盡管世界經(jīng)濟會小幅回升，但仍將在底部運行。那么外部世界的不確定性，將對中國經(jīng)濟帶來哪些挑戰(zhàn)？ 鐘偉：挑戰(zhàn)表現(xiàn)在三方面。第一，美聯(lián)儲加息以及美元指數(shù)的走強，這會給中國人民幣匯率帶來一定壓力。但總體人民幣實際有效匯率指數(shù)還是會上升，當(dāng)然中國經(jīng)濟增長調(diào)整，人民幣匯率相對比較強，也是會迎來爭議，我想指出的是，在過去幾十年間，還沒有見到過哪個經(jīng)濟體利用本國貨幣的加速貶值來促進本國技術(shù)轉(zhuǎn)型和加速創(chuàng)新的。 第二，區(qū)域主義的抬頭，尤其是美國通過TPP、TTIP，使得區(qū)域主義大行其道，那可能會迫使中國和歐洲、周邊國家等加大雙邊貿(mào)易合作，中國早已經(jīng)和很多區(qū)域體建立貿(mào)易投資開放關(guān)系，我覺得在今后兩年，中國應(yīng)加大貿(mào)易投資開放力度。 第三，全球農(nóng)產(chǎn)品和食品價格會不會持續(xù)下跌，因為這個趨勢還在延續(xù)。對中國的沖擊是，可能會迫使中國調(diào)整糧食收儲政策和農(nóng)產(chǎn)品領(lǐng)域的對外開放，總體來說，中國的糧食安全和儲備政策要因勢利導(dǎo)，有所進展。 但總體來說，世界經(jīng)濟的二次探底或者二次量寬的可能性不是太大。盡管現(xiàn)在經(jīng)濟增長還很低迷，當(dāng)然這也不排除未來新的不確定性因素比如黑天鵝事件事件的出現(xiàn)，但世界經(jīng)濟風(fēng)險比次貸危機時要好得多。 俞平康：分兩個階段。2016年上半年，最重要的是當(dāng)美元加息了以后，而整個中國經(jīng)濟還在逐步下滑，產(chǎn)能還沒有完全出清，那么這個時候，其會對中國資本外流和匯率造成很大的壓力。 2016年下半年以后，我們估計隨著庫存特別是房地產(chǎn)庫存的改善，中國經(jīng)濟開始逐步企穩(wěn)，但相對應(yīng)的反而是美國經(jīng)濟，可能會有一些疲弱的跡象出現(xiàn)。 所以在這種情況之下，中國和全球經(jīng)濟又有點此消彼長。因此2016年上半年中國經(jīng)濟最大的風(fēng)險，是要應(yīng)對資本外流和人民幣的貶值；對于下半年來說，中國經(jīng)濟雖然內(nèi)部問題開始有所改善，但外部的需求尤其是出口的需求并不像上半年那么強勁。當(dāng)然，如果我們允許人民幣貶值到一定幅度，下半年出口外需的減弱可以通過匯率貶值得到抵消。 2016年中國經(jīng)濟或企穩(wěn) 《21世紀(jì)》：2015年中國經(jīng)濟持續(xù)疲軟，關(guān)鍵因素是受外因影響還是內(nèi)生因素導(dǎo)致？ 鐘偉：既有國內(nèi)因素，也有外因影響，但總體來說，是以內(nèi)因為主，也就是說中國經(jīng)濟處于創(chuàng)新轉(zhuǎn)型和深化開放的關(guān)鍵時期。當(dāng)然，跟外部因素也是有關(guān)系的，現(xiàn)在世界經(jīng)濟增速從5%掉到3%，中國經(jīng)濟增速有所下滑也挺正常的。 總體來說，中國經(jīng)濟放緩，自身問題是主要的，外部需求放緩，外向型增長道路難以為繼，兩個因素共同作用增速放緩。 姚洋：一方面是遲到的調(diào)整，本來2009年就應(yīng)該調(diào)整，但沒調(diào)整，所以這是跟全球經(jīng)濟有關(guān)系的。 第二，國內(nèi)的問題就是內(nèi)需不足。我們以前是為全世界生產(chǎn)，但現(xiàn)在全球需求減弱，國內(nèi)的需求尤其是中西部需求還沒有激活起來，而且可貿(mào)易品的需求基本已經(jīng)到頂峰了。 還有一個更直接的原因是政府的投資下降。2014年政府結(jié)余3萬億，2015年可能會更多，這意味著錢沒有花出去。沒有花出去是什么概念呢？3萬億，我們整個GDP是63萬億，沒花出去就是0.5個百分點，這很容易把中國的經(jīng)濟增長率拉下1-2個百分點。 這就是一個很奇怪的現(xiàn)象。我們一方面在說，財政收入緊張，有些地方政府在抽收財政收入，一部分國有企業(yè)在收2016年的稅收；而另一方面，政府在銀行加緊存錢，這是很奇怪的現(xiàn)象。 我認(rèn)為，造成這個現(xiàn)象的原因，一是中央對地方政府管得嚴(yán)了，不能到銀行貸款，光靠地方自己的錢投資不夠，用稅收搞投資又太貴。 第二個原因是地方政府官員的積極性下降，反腐對地方政府還是有影響的。而且中央層面信號又不清楚，一方面說我們經(jīng)濟增長率還有7%，并不怎么壞，所以貨幣和財政政策讓地方感覺沒說到位；但又讓地方投資，他們就不知道中央層面怎么去想，不知道政策要從哪方面走。不像以前，4萬億當(dāng)然有可能過度放水，可是4萬億的信號很清楚，讓他們投資，地方政府就行動起來了，所以現(xiàn)在反腐和信號不明確最終導(dǎo)致地方政府投資積極性下降。 我認(rèn)為短期內(nèi)，這是影響中國經(jīng)濟很關(guān)鍵的因素。因為當(dāng)經(jīng)濟在底部運行時，財政政策還是最有效的一個政策，特別是在中國，貨幣政策等于是漫灌式的，而財政政策是以點帶面，水漲船高，兩個缺一不可。 《21世紀(jì)》：受股市波動影響，原本中國經(jīng)濟有望在2015年下半年見底，但如期未至。2016年中國經(jīng)濟能否成功探底，取決于什么？ 俞平康：2016年中國經(jīng)濟仍然會繼續(xù)下滑，三四季度可能企穩(wěn)。因為2015年中國經(jīng)濟下行，最重要的起因就是房地產(chǎn)投資下滑，而目前中國房地產(chǎn)庫存存量巨大，特別是在三四線城市，這需要相當(dāng)漫長的時間來消化掉。我們看到從2014年8月限購政策放寬以來，樓市價格有所回升，到現(xiàn)在已經(jīng)有一年又一個季度了，那么再往前推進兩個季度的話，房地產(chǎn)投資很可能出現(xiàn)止跌企穩(wěn)的狀態(tài)，相應(yīng)也消除了中國經(jīng)濟下行的最大風(fēng)險，再輔之以一系列的財政政策等，就很容易把經(jīng)濟稍微拉回來。 但我相信明年中國經(jīng)濟三四季度的企穩(wěn)，是一個非常脆弱的回升。其中最重要的變數(shù)在于結(jié)構(gòu)改革能否推進，特別是國企改革。 改革開放三十多年來，中國經(jīng)濟最大的動力其實來自兩方面，一個是經(jīng)濟成分的多元化，特別是私營部門成分的擴大，激勵機制的健全，所以產(chǎn)生了最大的動力；另一個就是地方政府之間的競爭。 而現(xiàn)在這兩大動力源都在削弱。所以結(jié)構(gòu)改革如果能夠迅速推進，中國經(jīng)濟將迎來未來幾年的緩慢復(fù)蘇；反之2017年還可能再下滑。 宏觀政策前瞻：寬財政、穩(wěn)貨幣、大改革 《21世紀(jì)》：在2016年內(nèi)外困境交織的背景下，中國如何應(yīng)對全球經(jīng)濟帶來的風(fēng)險？ 魯政委：對于當(dāng)前經(jīng)濟形勢與政策的審視，應(yīng)更多置于經(jīng)濟全球化的背景下進行考量。在全球化的背景下，“內(nèi)需”是一個具有高度局限性的概念，包括消費、投資在內(nèi)的總需求都更多是在全球范圍內(nèi)釋放。在此背景下，一個市場化的匯率機制至關(guān)重要。 我認(rèn)為，目前中國經(jīng)濟問題的關(guān)鍵，是人民幣實際有效匯率高估，出路只能是貶值以修正人民幣實際有效匯率的高估，歸納為一句話就是：不貶、不破、不活。 中國本質(zhì)上是有固定匯率，所以在中國經(jīng)濟不斷下落的這幾年，人民幣有效匯率的升幅，遠遠超過2007年美國升的那部分。實際從2012年開始，人民幣超出所有的新興經(jīng)濟體，我們處在一個美元升值周期的起點上。 《21世紀(jì)》：美聯(lián)儲加息與歐、日貨幣寬松并存，對于中國而言，全球貨幣政策分化將會如何影響中國政策的制定？ 俞平康：相較美國的加息、日本的寬松，中國實際是處于一種中間狀態(tài)，原來是緊盯住美元，現(xiàn)在的話，如果我們緊緊盯住美元，跟著美元一塊加息，那么意味著人民幣對其他貨幣會進一步升值，這更加不利中國出口和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。 所以在這種情況下，我相信中國的匯率會更加靈活，更重要的一點是要放大匯率的浮動區(qū)間。從目前幾大經(jīng)濟體的狀況分析來看，若匯率區(qū)間放大以后，人民幣還是會有小幅的貶值，貶值的話主要針對美元的貶值；但其實本質(zhì)上，我們對大多數(shù)貨幣還是處于一種相對溫和的升值狀態(tài)，特別是對于日元和歐元而言。 《21世紀(jì)》：在6.5%的底線思維下，中國的貨幣政策和財政政策是否需要調(diào)整或重新定位？ 姚洋：我覺得是需要調(diào)整，要讓財政政策發(fā)揮作用，貨幣政策配合�，F(xiàn)在中央也著急，地方政府不花錢，這個怎么行，2016年財政政策要發(fā)揮作用。 現(xiàn)在的問題一定程度是信號不清，另一方面是反腐的緊箍咒，我覺得我們反腐應(yīng)該回歸到制度建設(shè)上來，以預(yù)防為主，這樣給地方政府官員吃了一顆定心丸，讓他們安心去做事。 俞平康：大家也是有共識，財政政策需要加強。目前在短期之內(nèi)，特別是在資本外流的情況下，當(dāng)我們的匯率還并沒有多大貶值空間的狀況之下，中國貨幣政策也很難進行大面積的寬松。在這個時候，確實是財政政策要大力加強。 我最大的擔(dān)憂則是，明年中國自身改革能否加速推進。我們做了一輪又一輪的刺激本身就是通過用時間來換空間的做法，但我們發(fā)現(xiàn)時間不斷地延后，空間并沒有成長，最重要的原因是我們這兩年來結(jié)構(gòu)化改革沒有進行大規(guī)模的推進，所以像通縮這些都是經(jīng)濟下行時的反映，因此2016年我們要重點推進國企改革、財稅改革、社保改革等領(lǐng)域的進程。 |
|
上一條：特稿：困局與尋勢——２０１５世界經(jīng)濟圖景與展望[ 2015-12-28 ] 下一條：央行：提高直接融資比重 降低社會融資成本[ 2015-12-29 ] |
