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耶倫淡化首次加息時(shí)點(diǎn) 強(qiáng)調(diào)漸進(jìn)式政策路徑 本文來源于：華爾街見聞 發(fā)布時(shí)間：2015-6-18 北京時(shí)間周四凌晨2點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)公布6月FOMC聲明，維持利率不變，符合市場預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫于2:30開始舉行新聞發(fā)布會(huì)。市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在7月會(huì)議上采取行動(dòng)的概率極小，9月加息的概率稍大，但多數(shù)分析師相信首次加息要等到12月。耶倫表示，如果經(jīng)濟(jì)形勢(shì)符合美聯(lián)儲(chǔ)多數(shù)決策者預(yù)期，可能會(huì)在2015年稍晚開始加息，但這并非板上釘釘之事。 但耶倫試圖淡化市場對(duì)加息時(shí)點(diǎn)的關(guān)注，反而強(qiáng)調(diào)漸進(jìn)式的政策收緊節(jié)奏。她在發(fā)布會(huì)問答環(huán)節(jié)時(shí)強(qiáng)調(diào)，“目前太多注意力被放在了首次加息的時(shí)點(diǎn)上，但市場參與者應(yīng)該更關(guān)心貨幣政策的未來路徑”。 關(guān)于勞動(dòng)力市場與通脹 就業(yè)增速已經(jīng)擴(kuò)大，勞動(dòng)力市場好轉(zhuǎn)。勞動(dòng)力市場的一些周期性疲軟因素仍然存在。目前尚未達(dá)到加息的條件，F(xiàn)OMC認(rèn)為加息取決于是否實(shí)現(xiàn)美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)。通脹所面臨的下行壓力減輕。工資增速相對(duì)偏低。預(yù)計(jì)通脹率會(huì)在中期升向2.0%。 當(dāng)被問及經(jīng)濟(jì)距離全面產(chǎn)能還有多遠(yuǎn)距離，耶倫稱，失業(yè)率超過正常水平的預(yù)估。失業(yè)率之外似乎存在非同尋常的產(chǎn)能閑置問題。薪資增長跡象是暫時(shí)性現(xiàn)象，并非決定性因素。我們需要見到勞動(dòng)力市場更加強(qiáng)勁。 就業(yè)市場的周期性疲軟問題看起來可能猶存。就業(yè)參與率低于預(yù)估值。薪資增長相對(duì)遲滯。已經(jīng)取得進(jìn)展，但還有改善空間。進(jìn)口物價(jià)下滑限制了通脹。隨著就業(yè)市場的改善，通脹將升向目標(biāo)。 美元基本企穩(wěn)，通脹已經(jīng)有所好轉(zhuǎn)。能源價(jià)格已經(jīng)企穩(wěn)，壓力正得到緩解。進(jìn)口物價(jià)下滑導(dǎo)致核心通脹壓力降低。通脹率可能會(huì)在相當(dāng)長一段時(shí)期保持在低位水平。 不要過分強(qiáng)調(diào)首次加息時(shí)點(diǎn) 耶倫表示，如果經(jīng)濟(jì)形勢(shì)符合美聯(lián)儲(chǔ)多數(shù)決策者預(yù)期，可能會(huì)在2015年稍晚開始加息。但她強(qiáng)調(diào)，不要過度渲染首次加息時(shí)點(diǎn)的重要性，首次加息之后，貨幣政策立場將保持寬松一段時(shí)期。美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)逐次會(huì)議評(píng)估加息。 耶倫稱，到底在2015年9月、12月還是2016年3月加息都不是問題，關(guān)鍵是整個(gè)加息路徑。IMF將認(rèn)同，首次加息的時(shí)間點(diǎn)的重要性不應(yīng)當(dāng)被過分渲染。 耶倫在發(fā)布會(huì)上說，委員會(huì)將會(huì)在“每次會(huì)議的基礎(chǔ)上”來討論首次加息的時(shí)點(diǎn)，取決于“最新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的影響”。 如果經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張好于預(yù)期，通脹率也高于預(yù)期，預(yù)計(jì)FOMC加息路徑將更加陡峭，將會(huì)上調(diào)至更高水平。如果形勢(shì)惡化，未來加息路徑將會(huì)更低更慢。FOMC將密切關(guān)注未來經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。 被問及加息時(shí)機(jī)時(shí)，耶倫表示，過早開始加息恐怕會(huì)擾亂經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。美聯(lián)儲(chǔ)努力做到透明和負(fù)責(zé)。 美聯(lián)儲(chǔ)前瞻指引符合“循序漸進(jìn)”的精神。目前，參與者們認(rèn)為，利率正�；瘜�(huì)是循序漸進(jìn)的過程�？赡軙�(huì)見到經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)符合美聯(lián)儲(chǔ)在2015年開始加息的預(yù)期。越來越多的人認(rèn)為，“每年加息100個(gè)基點(diǎn)并非承諾”。尚未就加息時(shí)間做出決定。 關(guān)于美元升值影響 耶倫表示，美元大幅升值拖累了經(jīng)濟(jì)增長，因?yàn)橄鳒p了出口。這一拖累可能會(huì)繼續(xù)一段時(shí)間，但經(jīng)濟(jì)會(huì)克服這一拖累。美聯(lián)儲(chǔ)并沒有對(duì)美元設(shè)定一個(gè)價(jià)格目標(biāo)。 關(guān)于希臘問題 當(dāng)被問及希臘問題，耶倫稱，非常不幸的是，希臘與債權(quán)人面臨艱難抉擇。美國在希臘問題上的直接曝險(xiǎn)程度非常有限。 “如果未能就希臘問題達(dá)成協(xié)議，恐怕全球金融市場都難以幸免。如果希臘問題對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響，毫無疑問那將是螺旋形上升的。” 加息前美聯(lián)儲(chǔ)仍需看到經(jīng)濟(jì)改善 關(guān)鍵的一點(diǎn)是，美聯(lián)儲(chǔ)的加息門檻并不高。耶倫今日再次表示，加息之前，美聯(lián)儲(chǔ)需要看到”勞動(dòng)力市場持續(xù)改善，且通脹在中期內(nèi)穩(wěn)步上升至2%的目標(biāo)水平�！� 耶倫的措辭仍然是模棱兩可，確認(rèn)加息腳步正在來臨，前提是未來數(shù)月內(nèi)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)符合美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)相信，美國經(jīng)濟(jì)第一季度的疲軟表現(xiàn)是暫時(shí)性的。 據(jù)美國芝加哥商品交易所(CME)觀察，F(xiàn)OMC加息預(yù)期已經(jīng)在美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議之后被進(jìn)一步推遲： 9月份加息可能性降至22%，決議聲明發(fā)布前為28%。10月份加息可能性降至43%，決議聲明發(fā)布前為47%。12月份加息可能性降至62%，決議聲明發(fā)布前為68%。 在美國公布了超預(yù)期的5月非農(nóng)報(bào)告后，有“美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”之稱的《華爾街日?qǐng)?bào)》記者Jon Hilsenrath撰文稱，就業(yè)報(bào)告強(qiáng)勁，美聯(lián)儲(chǔ)走在今年晚些時(shí)候加息的道路上，不過今年6月會(huì)議上不太可能加息，美聯(lián)儲(chǔ)想獲得經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的更多證據(jù)。 美聯(lián)儲(chǔ)究竟是在收集9月加息的證據(jù)，還是在等待9月不加息的理由？一些分析人士認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)或許傾向于后者。 投資者已經(jīng)開始對(duì)沖美聯(lián)儲(chǔ)加息 美聯(lián)儲(chǔ)的一舉一動(dòng)都會(huì)對(duì)金融市場產(chǎn)生影響，比如美聯(lián)儲(chǔ)就曾在2013年引發(fā)了“削減恐慌” (taper tantrum)。 時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席的伯南克在2013年5月表示，可能會(huì)縮減量化寬松措施規(guī)模，恐慌應(yīng)聲在全球債市開始蔓延。到同年9月，美國十年期國債收益率上漲140基點(diǎn)。其他地區(qū)緊隨其后，德國十年期國債收益率上升80基點(diǎn)，日本十年期標(biāo)準(zhǔn)利率上漲20基點(diǎn)。時(shí)間快進(jìn)到今天，從4月中旬開始，全球十年期國債收益率都在飆升，其中美國國債飆升40個(gè)基點(diǎn)。 華爾街見聞此前報(bào)道，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息臨近，歐洲美元期貨期權(quán)近期合約的未平倉規(guī)模也開始增加，這暗示投資者已經(jīng)開始使用金融衍生品來對(duì)沖利率風(fēng)險(xiǎn)了。 |
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